內地擬限企業以紅籌架構來港上市
發佈時間：03:00 2026-03-18 HKT
中國監管機構擬限制紅籌公司來港上市，彭博昨日引述消息報道，為防止資本外流，中國監管部門近期勸喻內地企業，放棄以「紅籌」架構方式（即在境外註冊，但資產和業務在內地的公司）來港上市，改以境內主體申請上市；報道指部分公司被要求在港上市前須進行結構調整。有分析認為，消息屬實下，對正在排隊並使用VIE架構申請來港上市的企業影響最大，惟若已獲中證監會開綠燈的企業應不受影響。中證監昨晚回應稱，近日有個別紅籌企業接到拆除架構的通知是正常的監管要求，應予以正確解讀，港交所不作回應。
中證會晚上回應彭博稱，對紅籌企業的監管是正常的監管要求，應予以正確解讀，使企業能夠利用國內外資源進行融資和發展，並指部分紅籌企業股權透明度低、合規風險相對較高，境內外監管機構和主管部門均較為關注此類合規風險。事實上自去年12月以來，證監會已依照規定完成了5間紅籌公司的上市申請。
鼓勵改以境內主體申請
外電報道引述知情人士稱，雖然內地監管部門未完全禁止紅籌公司來港上市，但近期監管部門與多家擬上市企業溝通時，建議擬來港上市企業，拆除紅籌結構，並以境內主體方式上市。若堅持使用紅籌結構，則需解釋並證明其必要性。
據悉若建議落實，將引發企業、投資銀行和海外投資者的擔憂，因解散紅籌股架構需要將國內營運公司的所有權轉移回境內，恐會產生巨額成本。投資者也可能面臨股權和減持靈活性下降問題。報道指出，因外國創投基金和私募股權基金在投資於中國內地註冊成立公司時，將面臨更複雜的「退出」（投資）路徑，若要把資金從境內主體匯出，須在嚴格外匯規管下完成流程，並要面對更長的鎖定期。
香港保薦人主管協會創會會長鄧澔暐指出，消息屬實下，正在港交所排隊的上市的紅籌架構得企業當中，相信已獲中證監會備案批准的企業，應該沒有追溯期而受影響，然而正申請上市的企業，則可能需重新調整為H股架構後，才能獲內地監管部門「開綠燈」來港上市，特別對那些必須使用VIE架構的企業影響最大。
鄧澔暐還說，估計該措施主要出於監管透明度的考量，H股架構使股東資訊更透明，有利政府掌握企業股權變動情況。
料對新股市場影響不大
有市場人士指出，消息屬實下，正排隊上市的企業或因而推遲上市時間表，為香港新股市場帶來短期震盪；與此同時，涉及企業衝擊較大；前期外資投資者更可能因上市不確定，而推出投資。另有金融人士補充指，相信仍想在港上市的紅籌架構公司，必會按照相關要求進行重組，故認為新限制措施對香港新股市場應不會帶來太大影響。
