内地拟限企业以红筹架构来港上市
发布时间：03:00 2026-03-18 HKT
中国监管机构拟限制红筹公司来港上市，彭博昨日引述消息报道，为防止资本外流，中国监管部门近期劝喻内地企业，放弃以「红筹」架构方式（即在境外注册，但资产和业务在内地的公司）来港上市，改以境内主体申请上市；报道指部分公司被要求在港上市前须进行结构调整。有分析认为，消息属实下，对正在排队并使用VIE架构申请来港上市的企业影响最大，惟若已获中证监会开绿灯的企业应不受影响。中证监昨晚回应称，近日有个别红筹企业接到拆除架构的通知是正常的监管要求，应予以正确解读，港交所不作回应。
中证会晚上回应彭博称，对红筹企业的监管是正常的监管要求，应予以正确解读，使企业能够利用国内外资源进行融资和发展，并指部分红筹企业股权透明度低、合规风险相对较高，境内外监管机构和主管部门均较为关注此类合规风险。事实上自去年12月以来，证监会已依照规定完成了5间红筹公司的上市申请。
鼓励改以境内主体申请
外电报道引述知情人士称，虽然内地监管部门未完全禁止红筹公司来港上市，但近期监管部门与多家拟上市企业沟通时，建议拟来港上市企业，拆除红筹结构，并以境内主体方式上市。若坚持使用红筹结构，则需解释并证明其必要性。
据悉若建议落实，将引发企业、投资银行和海外投资者的担忧，因解散红筹股架构需要将国内营运公司的所有权转移回境内，恐会产生巨额成本。投资者也可能面临股权和减持灵活性下降问题。报道指出，因外国创投基金和私募股权基金在投资于中国内地注册成立公司时，将面临更复杂的「退出」（投资）路径，若要把资金从境内主体汇出，须在严格外汇规管下完成流程，并要面对更长的锁定期。
香港保荐人主管协会创会会长邓澔𬀩指出，消息属实下，正在港交所排队的上市的红筹架构得企业当中，相信已获中证监会备案批准的企业，应该没有追溯期而受影响，然而正申请上市的企业，则可能需重新调整为H股架构后，才能获内地监管部门「开绿灯」来港上市，特别对那些必须使用VIE架构的企业影响最大。
邓澔𬀩还说，估计该措施主要出于监管透明度的考量，H股架构使股东资讯更透明，有利政府掌握企业股权变动情况。
料对新股市场影响不大
有市场人士指出，消息属实下，正排队上市的企业或因而推迟上市时间表，为香港新股市场带来短期震荡；与此同时，涉及企业冲击较大；前期外资投资者更可能因上市不确定，而推出投资。另有金融人士补充指，相信仍想在港上市的红筹架构公司，必会按照相关要求进行重组，故认为新限制措施对香港新股市场应不会带来太大影响。
