李若凡 - 歐羅呈短暫整固 | 匯市焦點
2025年上半年，在去美元化浪潮中，歐羅是最受歡迎的避險貨幣之一，兌美元匯率飆升13.80%，成為表現第三好的G10貨幣。
儘管自2025年下半年開始美元指數小幅上漲，但歐羅與其他G10貨幣相比仍表現出韌性，在7月1日至8月26日期間，歐羅兌美元匯率僅小幅下跌1.23%。這種持續的優異表現強化了我們對歐羅長期的看好觀點。
從長遠來看，多種驅動因素將支持歐羅的結構性走強。
從利率角度來看，鑑於近期聯儲局降息預期升溫，隨着歐洲央行降息周期接近尾聲，聯儲局與歐洲央行之間的政策利差預計將逐步縮小。
美歐息差料逐步縮小
從經濟增長角度來看，歐羅區的前景相對樂觀。一方面，歐羅區8月製造業PMI指數自2022年6月以來首度突破50.0，德國8月製造業PMI指數也超乎預期。這可能部份歸因於德國的財政刺激政策。另一方面，歐盟與美國貿易協定取得進一步進展，8月21日的聯合聲明確認對約70%的歐洲輸美產品徵收15%的關稅，並承諾降低汽車及汽車零件27.5%的關稅。報道稱歐盟本周將提議削減美國關稅，以滿足特朗普的要求，從而爭取汽車關稅下調至15%。
從避險需求角度來看，美國總統特朗普不斷呼籲聯儲局降息，並試圖罷免聯儲局理事麗莎·庫克。這導致市場對聯儲局獨立性的擔憂再度升溫，因此或將提升歐羅作為長期美元替代品的吸引力。
總括而言，歐羅兌美元料將持續守住1.1500-1.1550的支撐位（包括100日移動平均線）。然而，歐羅兌美元朝着下一個重要關口1.2000的上升之路可能仍充滿坎坷。
具體而言，法國政治風險（法國總理將於9月8日發起信任投票，逼使各政黨對其預算計劃表明立場，若失敗總理將需要辭職）、美元短期盤整（缺乏跌破 97-99 區間的動力）以及揮之不去的關稅風險（特朗普威脅對向美國科技徵收數字稅的國家徵收關稅，其中包括歐盟成員國）等因素，意味歐羅兌美元短期內突破1.1730-1.1830的關鍵阻力區仍將面臨挑戰。
星展香港環球市場策略師
李若凡
