李若凡 - 欧罗呈短暂整固 | 汇市焦点
2025年上半年，在去美元化浪潮中，欧罗是最受欢迎的避险货币之一，兑美元汇率飙升13.80%，成为表现第三好的G10货币。
尽管自2025年下半年开始美元指数小幅上涨，但欧罗与其他G10货币相比仍表现出韧性，在7月1日至8月26日期间，欧罗兑美元汇率仅小幅下跌1.23%。这种持续的优异表现强化了我们对欧罗长期的看好观点。
从长远来看，多种驱动因素将支持欧罗的结构性走强。
从利率角度来看，鉴于近期联储局降息预期升温，随着欧洲央行降息周期接近尾声，联储局与欧洲央行之间的政策利差预计将逐步缩小。
美欧息差料逐步缩小
从经济增长角度来看，欧罗区的前景相对乐观。一方面，欧罗区8月制造业PMI指数自2022年6月以来首度突破50.0，德国8月制造业PMI指数也超乎预期。这可能部份归因于德国的财政刺激政策。另一方面，欧盟与美国贸易协定取得进一步进展，8月21日的联合声明确认对约70%的欧洲输美产品征收15%的关税，并承诺降低汽车及汽车零件27.5%的关税。报道称欧盟本周将提议削减美国关税，以满足特朗普的要求，从而争取汽车关税下调至15%。
从避险需求角度来看，美国总统特朗普不断呼吁联储局降息，并试图罢免联储局理事丽莎·库克。这导致市场对联储局独立性的担忧再度升温，因此或将提升欧罗作为长期美元替代品的吸引力。
总括而言，欧罗兑美元料将持续守住1.1500-1.1550的支撑位（包括100日移动平均线）。然而，欧罗兑美元朝着下一个重要关口1.2000的上升之路可能仍充满坎坷。
具体而言，法国政治风险（法国总理将于9月8日发起信任投票，逼使各政党对其预算计划表明立场，若失败总理将需要辞职）、美元短期盘整（缺乏跌破 97-99 区间的动力）以及挥之不去的关税风险（特朗普威胁对向美国科技征收数字税的国家征收关税，其中包括欧盟成员国）等因素，意味欧罗兑美元短期内突破1.1730-1.1830的关键阻力区仍将面临挑战。
星展香港环球市场策略师
李若凡
