花旗看天下——科網股短線或續調整

陳正犖

2020-09-15 04:17 HKT

內容

　　環球股市近期大幅調整，納斯達克指數扭轉早前強勢回吐，筆者認為目前評論調整已經完結是言之尚早。除基本因素以外，例如據報科技股期權街貨非常重，或是近期正股股價急回其中一個原因，因為這些工具在正股估值相當昂貴下再放大槓桿。
　　目前市場上股票認購期權合約量，已接近2008年金融海嘯前水平，這些合約何時及如何平倉，仍視乎今次調整深度。
　　如果以目前市況水平計，第二季累積的認購期權有機會仍處於價內水平，意味仍未被壓縮。看好科技股的長倉部署出現擠擁情況，反映七月以來顯著升勢未必能持續，幸好暫時基本因素未有出現大問題，例如數碼發展持續加快、聯儲局政策維持偏鴿，以及經濟繼續復甦，不過股市要突破高位，始終需要一個重要催化劑，例如較令外界有信心的疫苗面世，或各地政府再推額外寬鬆政策。
　　中資股方面，據我們向發改委工作小組了解，為了刺激內需，中國十四五規劃將聚焦低中收入人口，涉及約6億人，相當於美國人口兩倍。內地低中收入人口現時每月平均收入約1000元人民幣，類似城鎮人口10年前收入水平，亦接近農村人口數年前收入水平。改善服務及商業活動，透過互聯網及人工智能降低營運成本，滿足這收入階層需要，或能夠釋放龐大內部需求。
內地或扶貧刺激內需
　　花旗預期規劃將於2021年初公佈，發改委工作小組認為潛在機遇或帶來額外回報，尤其是在內需、資訊科技、通訊服務及保險行業，筆者預期這些行業在十四五規劃中，將獲得更大政策支持。
　　基於最新每股盈利預測、電力需求及廣義貨幣供應增長，我們將恒指12個月目標升至28401點，國指目標升至11324點，滬深300指數目標則升至5119點，意味內地及香港股市仍有上升空間。我們認為H股的潛在升幅或多於A股，一來是受惠疫情後的周期性復甦；二來是更能得益於科技相關中概股從美國回流上市；三來是估值吸引。
花旗銀行財富管理業務高級投資策略師
陳正犖