財金解碼——百達：歐美漸趨重視可持續性 環保投資發展遞增

美國決定退出巴黎協定，令不少投資者憂慮有關趨勢對美國綠色科技及環保行業構成負面影響，但百達資產管理主題股票投資經理杜一表示，市場對於可持續投資的興趣正不斷遞增，過往這方面的增長動力主要來自歐洲的投資者，但團隊早前已開始留意到，美國投資者對相關領域的重視度亦日益增加。 記者 梁宇碩
杜一強調，現時見到世界各國就推出環境政策都不遺餘力。在歐洲，環保議題席捲選舉，環保政黨勝出，為環境政策發展定下了基礎。在美國，儘管聯邦政府收回一些之早前已訂出的環境項目，但主要州份和城市仍在推行有助緩解氣候變化和其他保護環境的政策。值得留意的是，發展環保的動力並非全部由政策主導。雖然政策在潔淨能源的發展擔當一個很重要的角色，但其他環保範疇的盈利增長，均是來自政策以外的動力，尤其是企業自發的需求和商業模式的改變，目標是提升資源效率，例如能源、水和原材料。全球不同國家均重視經濟發展，雖然部份政府亦選擇退出氣候變化協定（如加拿大在2012年退出京都議定書），但未有減慢全球在環保投資發展的步伐。
  在投資環保板塊方面，杜一傾向策略採取一個「由下而上」（Bottom Up Approach）的投資方向，就個別股份的質素和投資價值進行評估和挑選。組合的構成和權重隨時間作出變動， 2020年初，組合與環球股市分佈較為不同，更偏重於科技和工業範疇的環保發展股票。
由下而上投資方向
　　到目前為止，能夠為環保提供方案而又具吸引力的企業，大多數仍為美國和歐洲上市的企業。至於新興市場，團隊除了直接投資於新興市場上市公司，更主要是投資在成熟市場的股票上，透過它們在新興市場的業務去吸納區內的潛在機遇和投資價值，相信新興市場（特別是中國的投資機遇）在未來將持續增長。
  電動車正逐步成為環球汽車領域的主流，而要增加發電量，全球愈來愈多地方均視可再生能源為最具成本效益的選擇。以往，可再生能源的增長動力來自政府補貼，但目前已轉由經濟考慮所帶動。這轉變增加可再生能源板塊的投資機遇，尤其是愈來愈多公用事業，其業務均有顯著部分集中於可再生能源發展，給予投資者更多的投資選擇。
可再生能源前景可取
　　回收行業方面，大眾愈來愈關注塑膠對污染環境的影響，這帶動環保包裝企業的發展，特別是一些能找到其他方法來代替塑膠包裝的公司。團隊預計這趨勢可望延續，留意到北美廢物處理業受惠行業整合以及定價基本面改善等利好因素帶動，令基調較為穩健，相關趨勢對龍頭企業的發展走向較為有利。
九項重要環境指標 維持環保投資可持續性
　　根據晨星的資料所示，百達－全球環保機遇HP USD由本年至1月21日的收益升4.02%；過去一年的收益升40.34%。截至2019年12月的基金資料所示，基金的主要的行業投資分佈依次序為非物質化經濟（佔22.68%）、能源效益（佔19.02%）、廢物處理及再造（佔17.18%）。
　　五大股票投資項目依次序為Autodesk Inc（佔3.36%）、Ansys Inc（佔3.28%）、Thermo Fisher Scientific Inc（佔3.15%）、Veolia Environnement（佔3.15%）及Ecolab Inc（佔3.12%）。
地球邊界論指標
　　「地球邊界理論」（Planetary Boundaries）是2009年由國際科學家團隊定出九項重要環境指標，以確保人類及生態環境發展得以持續。團隊較傾向以該指標作投資選擇，認為在選股的過程中，如果企業的營運過程中，超越「地球邊界理論」的任何一項指標的安全界限，便該被排除在可投資領域之外，較能維持環保投資的可持續性。
疫情蔓延影響全球市場
　　新冠狀病毒肆虐全球，截至2020年2月7日，全球確診人數已經達到31482人，疑似病例也已經超過26000人，死亡人數超過630人。恐慌情緒蔓延令全球股市大跌。雖然中國央行採取放鬆銀根等措施來支撐市場，但由於工業企業延遲開工、服務業需求受重創的情況下，企業現金流壓力明顯增大，且短期內遭遇重創的中國經濟很難回溫。雖然從近期股市反應來看投資情緒有偏向樂觀的趨勢，但目前疫情仍然沒有得到穩定控制，且也有再次交叉感染爆發的可能，投資者需銘記巴菲特的投資名句「悲觀時入市，樂觀時出貨」。
　　美國近期經濟數據雖然有所好轉，其中1月ISM製造業指數走出萎縮區間，但數值仍然偏低顯示擴張能力有限，且仍處在不穩定的狀態，且從已公佈的企業財報來看並沒有產生相較於上一季度的亮點，受全球經濟增長速度放緩影響最大的周期性行業—材料、工業、能源，酒店和餐廳等行業的盈利預期已經出現了顯著的下降。美國孽息也開始出現倒掛，3年及2年期息率低於1年或以內，紐約期油也從1年高位下跌，今年至今已累跌逾18%。
歐羅區風險減少吸引投資
　　反觀歐羅區近期表現，1月製造業PMI創下九個月新高，歐羅區最大風險之一英國脫歐問題也得到解決。從英國脫歐這一最大市場風險角度來看，英國脫歐對雙方來說均是一把雙刃劍。最直接的得失是英國每年不用再向歐盟支付高達上百億英鎊的會費。另外，英國的企業不再受歐盟繁瑣的生產標準和相關法規的限制，可以有效地降低生產環節成本，提高生產效率。來自中東歐比較貧窮地區的移民無法再自由進入，英國本土人就業機會也會變多。英國也已經啟動了和美國的自由貿易協議的談判，與涵蓋印度，澳洲、加拿大、墨西哥、紐西蘭等國的全新的自由貿易區也在組建當中。所以如貝萊德全球基金英國基金近三個月有超過8%的升幅，近一個月也有近2%的穩定增長。
　　歐洲央行也會基於歐洲的經濟走向採取相對應的財政與貨幣政策。所以料包含英國的歐羅區基金，如安本標準歐洲股票基金近三個月的升幅達到約9%，近一個月也有超過3%的升幅此後也有繼續走俏的趨勢。另外，歐羅區一月CPI按年增長1.4%，符合預期且高於2019年12月的增幅1.3%。且基於目前的經濟數據歐央行仍有可能繼續放寬貨幣政策，那麼歐羅區通脹掛鈎的債券基金與歐羅區債券基金及歐洲股票基金或也將成為此後資金囤積的重點區域。
（讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考，文內基金買賣策略亦只是模擬，並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
財金解碼 本報記者