财金解码——百达：欧美渐趋重视可持续性 环保投资发展递增

美国决定退出巴黎协定，令不少投资者忧虑有关趋势对美国绿色科技及环保行业构成负面影响，但百达资产管理主题股票投资经理杜一表示，市场对于可持续投资的兴趣正不断递增，过往这方面的增长动力主要来自欧洲的投资者，但团队早前已开始留意到，美国投资者对相关领域的重视度亦日益增加。 记者 梁宇硕
杜一强调，现时见到世界各国就推出环境政策都不遗余力。在欧洲，环保议题席卷选举，环保政党胜出，为环境政策发展定下了基础。在美国，尽管联邦政府收回一些之早前已订出的环境项目，但主要州份和城市仍在推行有助缓解气候变化和其他保护环境的政策。值得留意的是，发展环保的动力并非全部由政策主导。虽然政策在洁净能源的发展担当一个很重要的角色，但其他环保范畴的盈利增长，均是来自政策以外的动力，尤其是企业自发的需求和商业模式的改变，目标是提升资源效率，例如能源、水和原材料。全球不同国家均重视经济发展，虽然部份政府亦选择退出气候变化协定（如加拿大在2012年退出京都议定书），但未有减慢全球在环保投资发展的步伐。
  在投资环保板块方面，杜一倾向策略采取一个「由下而上」（Bottom Up Approach）的投资方向，就个别股份的质素和投资价值进行评估和挑选。组合的构成和权重随时间作出变动， 2020年初，组合与环球股市分布较为不同，更偏重于科技和工业范畴的环保发展股票。
由下而上投资方向
　　到目前为止，能够为环保提供方案而又具吸引力的企业，大多数仍为美国和欧洲上市的企业。至于新兴市场，团队除了直接投资于新兴市场上市公司，更主要是投资在成熟市场的股票上，透过它们在新兴市场的业务去吸纳区内的潜在机遇和投资价值，相信新兴市场（特别是中国的投资机遇）在未来将持续增长。
  电动车正逐步成为环球汽车领域的主流，而要增加发电量，全球愈来愈多地方均视可再生能源为最具成本效益的选择。以往，可再生能源的增长动力来自政府补贴，但目前已转由经济考虑所带动。这转变增加可再生能源板块的投资机遇，尤其是愈来愈多公用事业，其业务均有显著部分集中于可再生能源发展，给予投资者更多的投资选择。
可再生能源前景可取
　　回收行业方面，大众愈来愈关注塑胶对污染环境的影响，这带动环保包装企业的发展，特别是一些能找到其他方法来代替塑胶包装的公司。团队预计这趋势可望延续，留意到北美废物处理业受惠行业整合以及定价基本面改善等利好因素带动，令基调较为稳健，相关趋势对龙头企业的发展走向较为有利。
九项重要环境指标 维持环保投资可持续性
　　根据晨星的资料所示，百达－全球环保机遇HP USD由本年至1月21日的收益升4.02%；过去一年的收益升40.34%。截至2019年12月的基金资料所示，基金的主要的行业投资分布依次序为非物质化经济（占22.68%）、能源效益（占19.02%）、废物处理及再造（占17.18%）。
　　五大股票投资项目依次序为Autodesk Inc（占3.36%）、Ansys Inc（占3.28%）、Thermo Fisher Scientific Inc（占3.15%）、Veolia Environnement（占3.15%）及Ecolab Inc（占3.12%）。
地球边界论指标
　　「地球边界理论」（Planetary Boundaries）是2009年由国际科学家团队定出九项重要环境指标，以确保人类及生态环境发展得以持续。团队较倾向以该指标作投资选择，认为在选股的过程中，如果企业的营运过程中，超越「地球边界理论」的任何一项指标的安全界限，便该被排除在可投资领域之外，较能维持环保投资的可持续性。
疫情蔓延影响全球市场
　　新冠状病毒肆虐全球，截至2020年2月7日，全球确诊人数已经达到31482人，疑似病例也已经超过26000人，死亡人数超过630人。恐慌情绪蔓延令全球股市大跌。虽然中国央行采取放松银根等措施来支撑市场，但由于工业企业延迟开工、服务业需求受重创的情况下，企业现金流压力明显增大，且短期内遭遇重创的中国经济很难回温。虽然从近期股市反应来看投资情绪有偏向乐观的趋势，但目前疫情仍然没有得到稳定控制，且也有再次交叉感染爆发的可能，投资者需铭记巴菲特的投资名句「悲观时入市，乐观时出货」。
　　美国近期经济数据虽然有所好转，其中1月ISM制造业指数走出萎缩区间，但数值仍然偏低显示扩张能力有限，且仍处在不稳定的状态，且从已公布的企业财报来看并没有产生相较于上一季度的亮点，受全球经济增长速度放缓影响最大的周期性行业—材料、工业、能源，酒店和餐厅等行业的盈利预期已经出现了显著的下降。美国孽息也开始出现倒挂，3年及2年期息率低于1年或以内，纽约期油也从1年高位下跌，今年至今已累跌逾18%。
欧罗区风险减少吸引投资
　　反观欧罗区近期表现，1月制造业PMI创下九个月新高，欧罗区最大风险之一英国脱欧问题也得到解决。从英国脱欧这一最大市场风险角度来看，英国脱欧对双方来说均是一把双刃剑。最直接的得失是英国每年不用再向欧盟支付高达上百亿英镑的会费。另外，英国的企业不再受欧盟繁琐的生产标准和相关法规的限制，可以有效地降低生产环节成本，提高生产效率。来自中东欧比较贫穷地区的移民无法再自由进入，英国本土人就业机会也会变多。英国也已经启动了和美国的自由贸易协议的谈判，与涵盖印度，澳洲、加拿大、墨西哥、纽西兰等国的全新的自由贸易区也在组建当中。所以如贝莱德全球基金英国基金近三个月有超过8%的升幅，近一个月也有近2%的稳定增长。
　　欧洲央行也会基于欧洲的经济走向采取相对应的财政与货币政策。所以料包含英国的欧罗区基金，如安本标准欧洲股票基金近三个月的升幅达到约9%，近一个月也有超过3%的升幅此后也有继续走俏的趋势。另外，欧罗区一月CPI按年增长1.4%，符合预期且高于2019年12月的增幅1.3%。且基于目前的经济数据欧央行仍有可能继续放宽货币政策，那么欧罗区通胀挂钩的债券基金与欧罗区债券基金及欧洲股票基金或也将成为此后资金囤积的重点区域。
（读者请注意基金价格可升亦可跌。本文意见只供参考，文内基金买卖策略亦只是模拟，并不构成投资建议。东骥基金及东骥基金管理的基金组合，有可能持有文中提及的基金。）
财金解码 本报记者