财金解码——疫情损华经济提振料陆续来国策谷基建候回吸水泥股

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财金解码本报记者

2020-02-11 04:17 HKT

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产经专栏

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内地交通部印发加快基建复工通知，水泥股昨重拾动力。由于基建需求带动，去年底内地水泥价格冲高，推动行业盈利表现，金隅（2009）及西部水泥（2233）上月便先后发盈喜，反映行业基本面不俗。目前新冠肺炎爆发，内地经济受打击下，基建作为经济稳定器，相信扶持政策接连有来，水泥股不妨先行收集。
交通运输部上周六发通知，要求各运输主管防疫同时，抓好公路水运工程复工，并优先保障重点项目，加快项目审批。除疫情较重地区外，原则上应在2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工。
通知显示国家仍依靠以基建谷经济的政策取向，在基建设施投放预期增加下，水泥后市可看好。事实上，去年秋冬行业旺季出现供不应求，内地水泥价格自去年9月初起已连升数月。至上周五，全国水泥价格指数为162.31，按年升6.85%，靠近去年底的一年高位166.46。
水泥价持续向上
行业中，金隅及西泥上月初便因内地水泥售价持续向上而发盈喜。不过，受疫情拖累，水泥股亦随大市受压，其中龙头海螺水泥（914）自农历新年假期复市后曾累跌11.6%，并失守150天线（49.14元），惟在近日大市回弹及国策利好下，至昨日已录5连升，报55.5元，升3.84%。
中金估计疫倩下公司销量短期将受冲击，首季影响约为20%，惟对全年业绩影响仅约4%，因估算若疫情受控且天气良好，水泥业产销旺季将于3月中上旬开启。该行预期，海螺水泥次季将迎来由赶工带来的需求集中释放，料有望弥补首季的损失，吁投资者关注低吸机会，维持目标价67.14元，评级「跑赢行业」。
赶工带来需求释放
基本面上，花旗上月对行业前景予以看好，认为内地水泥销量及售价均可按年上升，主要受基建投资增加、内房需求保持稳定所支持，加上料内地水泥供应今年增产空间有限，令内地今年水泥毛利率可适度扩张。
板块中，该行以润泥（1313）为首选，料其今明两年具较高的股本回报，升目标价至12.2元。润泥昨随同业向上，收升2.48% 报9.49元。虽然现疫情或令该行估算有变，但基建及内房为国家经济重要支柱，相信国家将会提供扶持，或可抵销疫情对水泥业的利淡。
野村则看好中建材（3323），指其净负债率下降，将可成重估催化剂，故将评级由「中性」升至「买入」，目标价看11.7元。该股昨表现突出，扬6.07%，报8.39元。
统一股价落后可博反弹
市场忧虑新冠肺炎疫情持续扩散，美股上周五回软，恒指昨日曾跌359点见27044点，全日跌162点收27241点，如回补上周四上升裂口，仍有机会下试26963点。
指数股不用心急买，但仍有很多板块轮流走，统一企业中国（220）截至六月止中期纯利9.97亿元人民币（下同），增长39.6%，每股盈利23.09分，不派中期息。收益114.7亿元，按年增加2.2%，主要得益于「汤达人」生活面以及「统一阿萨姆奶茶」收益持续增长。
期内，毛利41.95亿元，上升11.7%；毛利率36.6%，上升3.1个百分点，主要由于原物料价格下降、中国政府减税降费优惠政策以及集团持续优化产品结构。
上半年，方便面业务收益录得42.68亿元；较去年同期增长2.8%。饮品方面，上半年收益录得67.95亿元，较去年同期增长0.6%。集团延续产品新鲜度管理为销售最高指导原则，秉持品牌建设创造品牌价值，借由产品结构不断优化提升获利能力为目标。期内，茶饮料收益录得31.83亿元。
果汁业务，专注品牌的打造，上半年收益共为9.17亿元，较去年同期增长0.1%。上半年奶茶业务较去年同期增长14.3%，稳居奶茶品类领导地位。今年首九个月，公司税后利润录14.22亿元人民币，按年增长27.8%。
汇丰上调统一2019至2021年盈利预测10%至17%，目标价升至10.8元，维持「买入」评级。该行补充，除对统一前景正面看法外，更预期公司强劲现金流或可增加派息水平。现价息率3.5厘，股价落后，可博反弹。
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