財金解碼——疫情損華經濟提振料陸續來國策谷基建候回吸水泥股

財金解碼

財金解碼本報記者

2020-02-11 04:17 HKT

產經專欄

內容

內地交通部印發加快基建復工通知，水泥股昨重拾動力。由於基建需求帶動，去年底內地水泥價格衝高，推動行業盈利表現，金隅（2009）及西部水泥（2233）上月便先後發盈喜，反映行業基本面不俗。目前新冠肺炎爆發，內地經濟受打擊下，基建作為經濟穩定器，相信扶持政策接連有來，水泥股不妨先行收集。
交通運輸部上周六發通知，要求各運輸主管防疫同時，抓好公路水運工程復工，並優先保障重點項目，加快項目審批。除疫情較重地區外，原則上應在2月15日前做好復工準備，力爭2月20日前復工。
通知顯示國家仍依靠以基建谷經濟的政策取向，在基建設施投放預期增加下，水泥後市可看好。事實上，去年秋冬行業旺季出現供不應求，內地水泥價格自去年9月初起已連升數月。至上周五，全國水泥價格指數為162.31，按年升6.85%，靠近去年底的一年高位166.46。
水泥價持續向上
行業中，金隅及西泥上月初便因內地水泥售價持續向上而發盈喜。不過，受疫情拖累，水泥股亦隨大市受壓，其中龍頭海螺水泥（914）自農曆新年假期復市後曾累跌11.6%，並失守150天線（49.14元），惟在近日大市回彈及國策利好下，至昨日已錄5連升，報55.5元，升3.84%。
中金估計疫倩下公司銷量短期將受衝擊，首季影響約為20%，惟對全年業績影響僅約4%，因估算若疫情受控且天氣良好，水泥業產銷旺季將於3月中上旬開啟。該行預期，海螺水泥次季將迎來由趕工帶來的需求集中釋放，料有望彌補首季的損失，籲投資者關注低吸機會，維持目標價67.14元，評級「跑贏行業」。
趕工帶來需求釋放
基本面上，花旗上月對行業前景予以看好，認為內地水泥銷量及售價均可按年上升，主要受基建投資增加、內房需求保持穩定所支持，加上料內地水泥供應今年增產空間有限，令內地今年水泥毛利率可適度擴張。
板塊中，該行以潤泥（1313）為首選，料其今明兩年具較高的股本回報，升目標價至12.2元。潤泥昨隨同業向上，收升2.48% 報9.49元。雖然現疫情或令該行估算有變，但基建及內房為國家經濟重要支柱，相信國家將會提供扶持，或可抵銷疫情對水泥業的利淡。
野村則看好中建材（3323），指其淨負債率下降，將可成重估催化劑，故將評級由「中性」升至「買入」，目標價看11.7元。該股昨表現突出，揚6.07%，報8.39元。
統一股價落後可博反彈
市場憂慮新冠肺炎疫情持續擴散，美股上周五回軟，恒指昨日曾跌359點見27044點，全日跌162點收27241點，如回補上周四上升裂口，仍有機會下試26963點。
指數股不用心急買，但仍有很多板塊輪流走，統一企業中國（220）截至六月止中期純利9.97億元人民幣（下同），增長39.6%，每股盈利23.09分，不派中期息。收益114.7億元，按年增加2.2%，主要得益於「湯達人」生活麵以及「統一阿薩姆奶茶」收益持續增長。
期內，毛利41.95億元，上升11.7%；毛利率36.6%，上升3.1個百分點，主要由於原物料價格下降、中國政府減稅降費優惠政策以及集團持續優化產品結構。
上半年，方便麵業務收益錄得42.68億元；較去年同期增長2.8%。飲品方面，上半年收益錄得67.95億元，較去年同期增長0.6%。集團延續產品新鮮度管理為銷售最高指導原則，秉持品牌建設創造品牌價值，藉由產品結構不斷優化提升獲利能力為目標。期內，茶飲料收益錄得31.83億元。
果汁業務，專注品牌的打造，上半年收益共為9.17億元，較去年同期增長0.1%。上半年奶茶業務較去年同期增長14.3%，穩居奶茶品類領導地位。今年首九個月，公司稅後利潤錄14.22億元人民幣，按年增長27.8%。
滙豐上調統一2019至2021年盈利預測10%至17%，目標價升至10.8元，維持「買入」評級。該行補充，除對統一前景正面看法外，更預期公司強勁現金流或可增加派息水平。現價息率3.5厘，股價落後，可博反彈。
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