財金解碼——高盛唱好紙品股 波司登再受青睞 波動市宜持內需股
財金解碼本報記者
2020-01-09 04:17 HKT
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環球股市震盪，現部署宜轉配具防守性內需股。中美料將簽署首階段貿協，人民幣近期靠穩，利好對匯價敏感的紙品股；而現時木漿價格低企，除紙品股，個人用品股亦受惠，恒安（1044）昨更成第二最佳藍籌。再者，國策撐內需，而波司登（3998）周初公佈理想數據，曾助板塊發威，在重獲資金關注下，內需股可跟進。
港股昨日曾跌逾400點，惟紙品股獲高盛唱好，龍頭玖紙（2689）及理紙（2314）評級齊獲上調，由「中性」升至「買入」，玖紙目標價由6元升至9.8元，理紙則由4.3元升至7.3元，分別大升約60%及70%。受大行眷顧，玖紙早段曾逆市漲近2.5%，惟其後隨大市受壓，最終收跌0.13%報7.74元，理紙則跌0.35%報5.67元。
據工信部，2019年首11月造紙及紙製品業營收雖按年跌2.6%至589.7億元（人民幣，下同），惟期內機製紙及紙板產量按年增3.6%；單計11月，產量增7%。國統局亦公佈，去年11月內地造紙和紙製品業利潤增長66.1%，增速比10月份加快54.3個百分點。
木漿價格低企
事實上，市場普遍認為紙業最壞時間已過，板塊早前已炒復甦概念，在產品價格上升、中美達成貿易協議，以及人民幣升值等因素，上述兩大龍頭去年9月至10月率先起動，近期雖見回調，但資金見泊入二線股晨鳴紙業（1812）及陽光紙業（2002），月內分別升約20%及17%，可多留意板塊走勢。
恒安高收1.76%
木漿價格低企除利好紙品股外，個人用品股亦受惠。恒安除木漿價格成本於第三季下跌，衛生巾業務復甦亦有助其盈利表現。麥格理指，由於恒安妥善處理分銷渠道之存貨問題，原材料利好持續時間將較預期長，故料衛生巾銷售增長將回復至持平，並於2020年錄低單位數增長，目標價自80元上調至85元，維持「跑贏大市」評級。恒安昨高收1.76%，報55元。
內需板塊中，去年一度沉寂的波司登，在公佈核心品牌首九月羽絨銷售額增逾三成曾飆逾一成，帶動板塊跑出。中金指，波司登於2020年的產品價格有望上漲超過30%，較早前公司提出的10%至20%為高，預料公司2020年純利升34%至13.17億元人民幣。而公司在「雙11」及「雙12」表現領先其他品牌，首予其「跑贏行業」，目標價3.75元。波司登昨回3.51報3.02元。
恒安百天線見支持
公司動向：獲中國銀行間市場交易商協會建議發行最多30億元人民幣超短融，有效期兩年內公司可分期發行超短融。
最近業績：中期盈利18.78億元人民幣，按年減少3.55%。
股價走勢：去年次季開始轉弱，9月起於低位反覆，上月衝高後回落，至近日靠穩，百天線見支持。
大行評估：麥格理予最高目標價85元，評級「跑贏大市」。
玖紙下試50天線
公司動向：管理層指中美簽貿協，近期每噸紙價亦調升50至至100元人民幣，加上銷量不錯，將來仍能做到產銷平衡。
最近業績：截至6月底止財政年，半年少賺50.82%，至38.6億元人民幣。
股價走勢：去年9月起動，並沿250天線向上，上月起高位調整，近日下探50天線。
大行評估：瑞信最「牛」看11.5元，評級「跑贏大市」。
波司登高位整固
公司動向：2019至20財年首9月，品牌羽絨服業務項下的核心品牌波司登，累計零售金額同比錄得30%以上升幅。
最近業績：中期多賺36.43%至3.43億元人民幣。
股價走勢：2019年表現強勢，去年11月更一度破頂，惟其後反覆回落，本月至近超賣區重獲資金吸納，現於150天線整固。
大行評估：中金評級「跑贏大市」，予目標價3.75元。
新意網值博 近五元可吸
回歸基本因素選股，新意網（1686）截至6月止財政年度，收入16.25億元，按年增加19%。錄得純利8.65億元，增長11%，每股盈利21.39仙。末期息16.5仙。撇除其他收益，年度基礎溢利6.7億元，增長10%，每股基礎溢利16.57仙；EBITDA上升20%至10.56億元。集團旗下的新意網科技及Super e-Network專注於超低電壓和資訊科技系統業務，期內取得總值約1.452億元的合約。
年內增長主要由核心業務數據中心帶動，位於將軍澳的旗艦數據中心 MEGA Plus帶來穩健收入貢獻。集團於去年及今年分別購入荃灣（TWTL 428）及將軍澳（TKOTL 131）兩幅用地，用作興建數據中心，預計兩個數據中心落成後，新意網的物業組合總樓面面積將擴展1倍至約280萬平方呎，鞏固集團作為香港數據中心營運者的領導地位。剛公佈，以約22.15億元的代價向母公司新鴻基地產（016），收購新界火炭一幢工業大廈。
滙豐環球研究發表報告表示，新意網截至今年6月底止全年在較高減值及財務成本下，純利按年升幅收窄至11%。該行指，新意網維持派息比率近100%，而負債率則急升至182%（由對上年度的39%），該行認為隨著公司繼續建設新項目，其資產負債率可能進一步上升。因此，該行相信新意網需要改善其資本結構，並解決其高水平的負債問題，包括可能會通過較低的股息支付或籌資活動等。 上調新意網2020至2021年盈利預測9%，目標價相應由6.6元調升至6.8元，基於其高負債率帶來的潛在風險，維持「持有」評級。
數據中心業務佳，成為增長動力，營業額及盈利維持年年創新高，難怪股價自2012年至今上升5倍多，可預計將來靠荃灣及將軍澳新數據中心維持增長。維持低吸炒波幅應是最佳策略，靠近5元吸納值博。
財金解碼 本報記者
港股昨日曾跌逾400點，惟紙品股獲高盛唱好，龍頭玖紙（2689）及理紙（2314）評級齊獲上調，由「中性」升至「買入」，玖紙目標價由6元升至9.8元，理紙則由4.3元升至7.3元，分別大升約60%及70%。受大行眷顧，玖紙早段曾逆市漲近2.5%，惟其後隨大市受壓，最終收跌0.13%報7.74元，理紙則跌0.35%報5.67元。
據工信部，2019年首11月造紙及紙製品業營收雖按年跌2.6%至589.7億元（人民幣，下同），惟期內機製紙及紙板產量按年增3.6%；單計11月，產量增7%。國統局亦公佈，去年11月內地造紙和紙製品業利潤增長66.1%，增速比10月份加快54.3個百分點。
木漿價格低企
事實上，市場普遍認為紙業最壞時間已過，板塊早前已炒復甦概念，在產品價格上升、中美達成貿易協議，以及人民幣升值等因素，上述兩大龍頭去年9月至10月率先起動，近期雖見回調，但資金見泊入二線股晨鳴紙業（1812）及陽光紙業（2002），月內分別升約20%及17%，可多留意板塊走勢。
恒安高收1.76%
木漿價格低企除利好紙品股外，個人用品股亦受惠。恒安除木漿價格成本於第三季下跌，衛生巾業務復甦亦有助其盈利表現。麥格理指，由於恒安妥善處理分銷渠道之存貨問題，原材料利好持續時間將較預期長，故料衛生巾銷售增長將回復至持平，並於2020年錄低單位數增長，目標價自80元上調至85元，維持「跑贏大市」評級。恒安昨高收1.76%，報55元。
內需板塊中，去年一度沉寂的波司登，在公佈核心品牌首九月羽絨銷售額增逾三成曾飆逾一成，帶動板塊跑出。中金指，波司登於2020年的產品價格有望上漲超過30%，較早前公司提出的10%至20%為高，預料公司2020年純利升34%至13.17億元人民幣。而公司在「雙11」及「雙12」表現領先其他品牌，首予其「跑贏行業」，目標價3.75元。波司登昨回3.51報3.02元。
恒安百天線見支持
公司動向：獲中國銀行間市場交易商協會建議發行最多30億元人民幣超短融，有效期兩年內公司可分期發行超短融。
最近業績：中期盈利18.78億元人民幣，按年減少3.55%。
股價走勢：去年次季開始轉弱，9月起於低位反覆，上月衝高後回落，至近日靠穩，百天線見支持。
大行評估：麥格理予最高目標價85元，評級「跑贏大市」。
玖紙下試50天線
公司動向：管理層指中美簽貿協，近期每噸紙價亦調升50至至100元人民幣，加上銷量不錯，將來仍能做到產銷平衡。
最近業績：截至6月底止財政年，半年少賺50.82%，至38.6億元人民幣。
股價走勢：去年9月起動，並沿250天線向上，上月起高位調整，近日下探50天線。
大行評估：瑞信最「牛」看11.5元，評級「跑贏大市」。
波司登高位整固
公司動向：2019至20財年首9月，品牌羽絨服業務項下的核心品牌波司登，累計零售金額同比錄得30%以上升幅。
最近業績：中期多賺36.43%至3.43億元人民幣。
股價走勢：2019年表現強勢，去年11月更一度破頂，惟其後反覆回落，本月至近超賣區重獲資金吸納，現於150天線整固。
大行評估：中金評級「跑贏大市」，予目標價3.75元。
新意網值博 近五元可吸
回歸基本因素選股，新意網（1686）截至6月止財政年度，收入16.25億元，按年增加19%。錄得純利8.65億元，增長11%，每股盈利21.39仙。末期息16.5仙。撇除其他收益，年度基礎溢利6.7億元，增長10%，每股基礎溢利16.57仙；EBITDA上升20%至10.56億元。集團旗下的新意網科技及Super e-Network專注於超低電壓和資訊科技系統業務，期內取得總值約1.452億元的合約。
年內增長主要由核心業務數據中心帶動，位於將軍澳的旗艦數據中心 MEGA Plus帶來穩健收入貢獻。集團於去年及今年分別購入荃灣（TWTL 428）及將軍澳（TKOTL 131）兩幅用地，用作興建數據中心，預計兩個數據中心落成後，新意網的物業組合總樓面面積將擴展1倍至約280萬平方呎，鞏固集團作為香港數據中心營運者的領導地位。剛公佈，以約22.15億元的代價向母公司新鴻基地產（016），收購新界火炭一幢工業大廈。
滙豐環球研究發表報告表示，新意網截至今年6月底止全年在較高減值及財務成本下，純利按年升幅收窄至11%。該行指，新意網維持派息比率近100%，而負債率則急升至182%（由對上年度的39%），該行認為隨著公司繼續建設新項目，其資產負債率可能進一步上升。因此，該行相信新意網需要改善其資本結構，並解決其高水平的負債問題，包括可能會通過較低的股息支付或籌資活動等。 上調新意網2020至2021年盈利預測9%，目標價相應由6.6元調升至6.8元，基於其高負債率帶來的潛在風險，維持「持有」評級。
數據中心業務佳，成為增長動力，營業額及盈利維持年年創新高，難怪股價自2012年至今上升5倍多，可預計將來靠荃灣及將軍澳新數據中心維持增長。維持低吸炒波幅應是最佳策略，靠近5元吸納值博。
財金解碼 本報記者
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