财金解码——高盛唱好纸品股 波司登再受青睐 波动市宜持内需股
财金解码本报记者
2020-01-09 04:17 HKT
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环球股市震荡，现部署宜转配具防守性内需股。中美料将签署首阶段贸协，人民币近期靠稳，利好对汇价敏感的纸品股；而现时木浆价格低企，除纸品股，个人用品股亦受惠，恒安（1044）昨更成第二最佳蓝筹。再者，国策撑内需，而波司登（3998）周初公布理想数据，曾助板块发威，在重获资金关注下，内需股可跟进。
港股昨日曾跌逾400点，惟纸品股获高盛唱好，龙头玖纸（2689）及理纸（2314）评级齐获上调，由「中性」升至「买入」，玖纸目标价由6元升至9.8元，理纸则由4.3元升至7.3元，分别大升约60%及70%。受大行眷顾，玖纸早段曾逆市涨近2.5%，惟其后随大市受压，最终收跌0.13%报7.74元，理纸则跌0.35%报5.67元。
据工信部，2019年首11月造纸及纸制品业营收虽按年跌2.6%至589.7亿元（人民币，下同），惟期内机制纸及纸板产量按年增3.6%；单计11月，产量增7%。国统局亦公布，去年11月内地造纸和纸制品业利润增长66.1%，增速比10月份加快54.3个百分点。
木浆价格低企
事实上，市场普遍认为纸业最坏时间已过，板块早前已炒复苏概念，在产品价格上升、中美达成贸易协议，以及人民币升值等因素，上述两大龙头去年9月至10月率先起动，近期虽见回调，但资金见泊入二线股晨鸣纸业（1812）及阳光纸业（2002），月内分别升约20%及17%，可多留意板块走势。
恒安高收1.76%
木浆价格低企除利好纸品股外，个人用品股亦受惠。恒安除木浆价格成本于第三季下跌，卫生巾业务复苏亦有助其盈利表现。麦格理指，由于恒安妥善处理分销渠道之存货问题，原材料利好持续时间将较预期长，故料卫生巾销售增长将回复至持平，并于2020年录低单位数增长，目标价自80元上调至85元，维持「跑赢大市」评级。恒安昨高收1.76%，报55元。
内需板块中，去年一度沉寂的波司登，在公布核心品牌首九月羽绒销售额增逾三成曾飙逾一成，带动板块跑出。中金指，波司登于2020年的产品价格有望上涨超过30%，较早前公司提出的10%至20%为高，预料公司2020年纯利升34%至13.17亿元人民币。而公司在「双11」及「双12」表现领先其他品牌，首予其「跑赢行业」，目标价3.75元。波司登昨回3.51报3.02元。
恒安百天线见支持
公司动向：获中国银行间市场交易商协会建议发行最多30亿元人民币超短融，有效期两年内公司可分期发行超短融。
最近业绩：中期盈利18.78亿元人民币，按年减少3.55%。
股价走势：去年次季开始转弱，9月起于低位反复，上月冲高后回落，至近日靠稳，百天线见支持。
大行评估：麦格理予最高目标价85元，评级「跑赢大市」。
玖纸下试50天线
公司动向：管理层指中美签贸协，近期每吨纸价亦调升50至至100元人民币，加上销量不错，将来仍能做到产销平衡。
最近业绩：截至6月底止财政年，半年少赚50.82%，至38.6亿元人民币。
股价走势：去年9月起动，并沿250天线向上，上月起高位调整，近日下探50天线。
大行评估：瑞信最「牛」看11.5元，评级「跑赢大市」。
波司登高位整固
公司动向：2019至20财年首9月，品牌羽绒服业务项下的核心品牌波司登，累计零售金额同比录得30%以上升幅。
最近业绩：中期多赚36.43%至3.43亿元人民币。
股价走势：2019年表现强势，去年11月更一度破顶，惟其后反复回落，本月至近超卖区重获资金吸纳，现于150天线整固。
大行评估：中金评级「跑赢大市」，予目标价3.75元。
新意网值博 近五元可吸
回归基本因素选股，新意网（1686）截至6月止财政年度，收入16.25亿元，按年增加19%。录得纯利8.65亿元，增长11%，每股盈利21.39仙。末期息16.5仙。撇除其他收益，年度基础溢利6.7亿元，增长10%，每股基础溢利16.57仙；EBITDA上升20%至10.56亿元。集团旗下的新意网科技及Super e-Network专注于超低电压和资讯科技系统业务，期内取得总值约1.452亿元的合约。
年内增长主要由核心业务数据中心带动，位于将军澳的旗舰数据中心 MEGA Plus带来稳健收入贡献。集团于去年及今年分别购入荃湾（TWTL 428）及将军澳（TKOTL 131）两幅用地，用作兴建数据中心，预计两个数据中心落成后，新意网的物业组合总楼面面积将扩展1倍至约280万平方呎，巩固集团作为香港数据中心营运者的领导地位。刚公布，以约22.15亿元的代价向母公司新鸿基地产（016），收购新界火炭一幢工业大厦。
汇丰环球研究发表报告表示，新意网截至今年6月底止全年在较高减值及财务成本下，纯利按年升幅收窄至11%。该行指，新意网维持派息比率近100%，而负债率则急升至182%（由对上年度的39%），该行认为随著公司继续建设新项目，其资产负债率可能进一步上升。因此，该行相信新意网需要改善其资本结构，并解决其高水平的负债问题，包括可能会通过较低的股息支付或筹资活动等。 上调新意网2020至2021年盈利预测9%，目标价相应由6.6元调升至6.8元，基于其高负债率带来的潜在风险，维持「持有」评级。
数据中心业务佳，成为增长动力，营业额及盈利维持年年创新高，难怪股价自2012年至今上升5倍多，可预计将来靠荃湾及将军澳新数据中心维持增长。维持低吸炒波幅应是最佳策略，靠近5元吸纳值博。
财金解码 本报记者
港股昨日曾跌逾400点，惟纸品股获高盛唱好，龙头玖纸（2689）及理纸（2314）评级齐获上调，由「中性」升至「买入」，玖纸目标价由6元升至9.8元，理纸则由4.3元升至7.3元，分别大升约60%及70%。受大行眷顾，玖纸早段曾逆市涨近2.5%，惟其后随大市受压，最终收跌0.13%报7.74元，理纸则跌0.35%报5.67元。
据工信部，2019年首11月造纸及纸制品业营收虽按年跌2.6%至589.7亿元（人民币，下同），惟期内机制纸及纸板产量按年增3.6%；单计11月，产量增7%。国统局亦公布，去年11月内地造纸和纸制品业利润增长66.1%，增速比10月份加快54.3个百分点。
木浆价格低企
事实上，市场普遍认为纸业最坏时间已过，板块早前已炒复苏概念，在产品价格上升、中美达成贸易协议，以及人民币升值等因素，上述两大龙头去年9月至10月率先起动，近期虽见回调，但资金见泊入二线股晨鸣纸业（1812）及阳光纸业（2002），月内分别升约20%及17%，可多留意板块走势。
恒安高收1.76%
木浆价格低企除利好纸品股外，个人用品股亦受惠。恒安除木浆价格成本于第三季下跌，卫生巾业务复苏亦有助其盈利表现。麦格理指，由于恒安妥善处理分销渠道之存货问题，原材料利好持续时间将较预期长，故料卫生巾销售增长将回复至持平，并于2020年录低单位数增长，目标价自80元上调至85元，维持「跑赢大市」评级。恒安昨高收1.76%，报55元。
内需板块中，去年一度沉寂的波司登，在公布核心品牌首九月羽绒销售额增逾三成曾飙逾一成，带动板块跑出。中金指，波司登于2020年的产品价格有望上涨超过30%，较早前公司提出的10%至20%为高，预料公司2020年纯利升34%至13.17亿元人民币。而公司在「双11」及「双12」表现领先其他品牌，首予其「跑赢行业」，目标价3.75元。波司登昨回3.51报3.02元。
恒安百天线见支持
公司动向：获中国银行间市场交易商协会建议发行最多30亿元人民币超短融，有效期两年内公司可分期发行超短融。
最近业绩：中期盈利18.78亿元人民币，按年减少3.55%。
股价走势：去年次季开始转弱，9月起于低位反复，上月冲高后回落，至近日靠稳，百天线见支持。
大行评估：麦格理予最高目标价85元，评级「跑赢大市」。
玖纸下试50天线
公司动向：管理层指中美签贸协，近期每吨纸价亦调升50至至100元人民币，加上销量不错，将来仍能做到产销平衡。
最近业绩：截至6月底止财政年，半年少赚50.82%，至38.6亿元人民币。
股价走势：去年9月起动，并沿250天线向上，上月起高位调整，近日下探50天线。
大行评估：瑞信最「牛」看11.5元，评级「跑赢大市」。
波司登高位整固
公司动向：2019至20财年首9月，品牌羽绒服业务项下的核心品牌波司登，累计零售金额同比录得30%以上升幅。
最近业绩：中期多赚36.43%至3.43亿元人民币。
股价走势：2019年表现强势，去年11月更一度破顶，惟其后反复回落，本月至近超卖区重获资金吸纳，现于150天线整固。
大行评估：中金评级「跑赢大市」，予目标价3.75元。
新意网值博 近五元可吸
回归基本因素选股，新意网（1686）截至6月止财政年度，收入16.25亿元，按年增加19%。录得纯利8.65亿元，增长11%，每股盈利21.39仙。末期息16.5仙。撇除其他收益，年度基础溢利6.7亿元，增长10%，每股基础溢利16.57仙；EBITDA上升20%至10.56亿元。集团旗下的新意网科技及Super e-Network专注于超低电压和资讯科技系统业务，期内取得总值约1.452亿元的合约。
年内增长主要由核心业务数据中心带动，位于将军澳的旗舰数据中心 MEGA Plus带来稳健收入贡献。集团于去年及今年分别购入荃湾（TWTL 428）及将军澳（TKOTL 131）两幅用地，用作兴建数据中心，预计两个数据中心落成后，新意网的物业组合总楼面面积将扩展1倍至约280万平方呎，巩固集团作为香港数据中心营运者的领导地位。刚公布，以约22.15亿元的代价向母公司新鸿基地产（016），收购新界火炭一幢工业大厦。
汇丰环球研究发表报告表示，新意网截至今年6月底止全年在较高减值及财务成本下，纯利按年升幅收窄至11%。该行指，新意网维持派息比率近100%，而负债率则急升至182%（由对上年度的39%），该行认为随著公司继续建设新项目，其资产负债率可能进一步上升。因此，该行相信新意网需要改善其资本结构，并解决其高水平的负债问题，包括可能会通过较低的股息支付或筹资活动等。 上调新意网2020至2021年盈利预测9%，目标价相应由6.6元调升至6.8元，基于其高负债率带来的潜在风险，维持「持有」评级。
数据中心业务佳，成为增长动力，营业额及盈利维持年年创新高，难怪股价自2012年至今上升5倍多，可预计将来靠荃湾及将军澳新数据中心维持增长。维持低吸炒波幅应是最佳策略，靠近5元吸纳值博。
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