至少5間上市公司轉用「替代門檻」公眾持股量較低業界憂加劇股權集中

更新時間：10:00 2026-02-16 HKT
發佈時間：10:00 2026-02-16 HKT

持續公眾持股量規定的修訂自今年1月1日生效，除了現行一般的25%公眾持股量要求外，上市公司將可選用最新的替代門檻，即是公眾持股量不低於已發行股份總數的10%，而公眾持股市值不少於10億元。據統計，截至上周五（13日）收市，至少5間上市公司已改為替代門檻。新規實施後，上市公司固然更易以回購支撐股價，但亦有貨源歸邊、股價較易被操控的風險。港交所回應指，會密切監察市場情況。

冀增資本管理活動靈活性

截至本月8日，據本報統計，藍月亮（6993）、FIT HON TENG（6088）、新鴻基公司（086）、德銀天下（2418）及徽商銀行（3698）等至少五家上市公司已相繼轉用替代門檻，即是公眾持股量較一般上市公司更低。至於轉換理由主要是日後進行資本管理活動（包括股本變動、股份回購）時有更大靈活性。

另外，按照新規定，上市公司須執行新的定期匯報公眾持股量規定，並要求公眾持股量不足的上市公司，要承擔額外披露責任，以及遭限制進行公司行動，以提升市場透明度和鼓勵發行人及時恢復公眾持股量。

有投資者關注上市公司轉用替代門檻後，會否影響股份流動性以至出現股權集中等問題。據統計，自轉換門檻日計起，截至上周五收市相關公司的股價波動，介乎跌12.4%至升8.8%之間，暫時未見有急速大起大落的情況。

截至上周五收市相關公司的股價波動，介乎跌12.4%至升8.8%之間。

有機會提高貨源歸邊可能

獨立股評人陸秉鈞表示，據了解，不少上市公司管理層原本願意以真金白銀回購股份以穩定股價，惟以往受制於25%公眾持股規定，往往無法執行，形成「不回購即下跌」的惡性循環。港交所新增的替代門檻規定，有助回應這類公司的市場需求。

陸秉鈞提醒，轉用替代門檻可能加劇股權高度集中的問題，儘管每月披露可提升透明度，讓市場監察大股東會否進一步「乾涸」流動性，然而披露本身存在滯後，且若核心持股人透過多層名義持有人（Nominees）隱藏身份，僅靠持股比例披露並不足以杜絕股權集中所衍生的操縱股價風險。整體來說，新規定有機會提高貨源歸邊的可能性。他補充說，雖然證監會設有「股權高度集中公告」機制，但為加強監管，仍建議港交所於上市公司改用替代門檻後，加強對中央結算系統（CCASS）持倉集中度的實時監控，而非只依賴公司自行申報百分比。