至少5间上市公司转用「替代门槛」公众持股量较低业界忧加剧股权集中

更新时间：10:00 2026-02-16 HKT
发布时间：10:00 2026-02-16 HKT

持续公众持股量规定的修订自今年1月1日生效，除了现行一般的25%公众持股量要求外，上市公司将可选用最新的替代门槛，即是公众持股量不低于已发行股份总数的10%，而公众持股市值不少于10亿元。据统计，截至上周五（13日）收市，至少5间上市公司已改为替代门槛。新规实施后，上市公司固然更易以回购支撑股价，但亦有货源归边、股价较易被操控的风险。港交所回应指，会密切监察市场情况。

冀增资本管理活动灵活性

截至本月8日，据本报统计，蓝月亮（6993）、FIT HON TENG（6088）、新鸿基公司（086）、德银天下（2418）及徽商银行（3698）等至少五家上市公司已相继转用替代门槛，即是公众持股量较一般上市公司更低。至于转换理由主要是日后进行资本管理活动（包括股本变动、股份回购）时有更大灵活性。

另外，按照新规定，上市公司须执行新的定期汇报公众持股量规定，并要求公众持股量不足的上市公司，要承担额外披露责任，以及遭限制进行公司行动，以提升市场透明度和鼓励发行人及时恢复公众持股量。

有投资者关注上市公司转用替代门槛后，会否影响股份流动性以至出现股权集中等问题。据统计，自转换门槛日计起，截至上周五收市相关公司的股价波动，介乎跌12.4%至升8.8%之间，暂时未见有急速大起大落的情况。

截至上周五收市相关公司的股价波动，介乎跌12.4%至升8.8%之间。

有机会提高货源归边可能

独立股评人陆秉钧表示，据了解，不少上市公司管理层原本愿意以真金白银回购股份以稳定股价，惟以往受制于25%公众持股规定，往往无法执行，形成「不回购即下跌」的恶性循环。港交所新增的替代门槛规定，有助回应这类公司的市场需求。

陆秉钧提醒，转用替代门槛可能加剧股权高度集中的问题，尽管每月披露可提升透明度，让市场监察大股东会否进一步「干涸」流动性，然而披露本身存在滞后，且若核心持股人透过多层名义持有人（Nominees）隐藏身份，仅靠持股比例披露并不足以杜绝股权集中所衍生的操纵股价风险。整体来说，新规定有机会提高货源归边的可能性。他补充说，虽然证监会设有「股权高度集中公告」机制，但为加强监管，仍建议港交所于上市公司改用替代门槛后，加强对中央结算系统（CCASS）持仓集中度的实时监控，而非只依赖公司自行申报百分比。