聞風至 - 中芯績後回升值得跟進 | 鮮股落鑊
發佈時間：02:00 2026-08-17 HKT
中芯國際（981）績後重越70元關口，在強勁的季績加持下，重展升勢的概率正在提升，該股自5月26日高見93元後，現回吐近23.9%，跌幅比大部分AI概念股為低，但是單看集團的毛利率在第2季度大幅提升至25.3%水平，第3季更預測升至26%至28%水平，其帶來的憧憬已經足夠巨大。
今年第2季，中芯收入按年升36.1%，至30.06億美元；純利升2.6倍，至4.79億美元；每股盈利6仙。期內產能利用率由首季度93.1%升至為93.7%。毛利率為25.3%，按季增加5.2個百分點。對於第3季度，集團給出指引預料收入按季增長2%到4%，毛利率指引為26%至28%。
毛利率持續擴張
先從上半年表現去解讀估值，集團上半年每股盈利約0.08美元（折合約0.6224港元），以年化計，相當於現價市盈率達56.9倍水平。單從這數字看，估值其實不低，對比輝達、台積電等市盈率也只是30多倍水平，但我們要考慮到的是國內科企對晶片的渴求程度。
據中芯國際聯合CEO趙海軍透露，受人工智慧對配套晶片需求的激增與客戶的提拉出貨影響，2026年第2季，公司晶圓量價齊升，其中出貨量與上季相比增加14.4%，晶圓平均銷售單價與上季相比提升5.7%。他更表示，第3季生產的晶圓已執行新定價。
目前中芯的產能利用率已經升至93.7%，當中芯產能接近滿載，每片新增的晶圓定單都具備更強的議價籌碼，集團對客戶的定價權正在急速提升，亦代表這間國產晶片龍頭正從「買家市場」步入「賣家市場」。
也就是說，以現有資訊看中芯給出的第3季毛利率上限28%水平，略顯保守。後續應關注各大行透過自身渠道解讀中芯的毛利率及盈利能力，可能更為準確。而在產能利用率趨近飽和、提價效應發酵及毛利率持續擴張的三重利好疊加下，中芯的估值有很大的上調空間。
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