闻风至 - 中芯绩后回升值得跟进 | 鲜股落镬
发布时间：02:00 2026-08-17 HKT
中芯国际（981）绩后重越70元关口，在强劲的季绩加持下，重展升势的概率正在提升，该股自5月26日高见93元后，现回吐近23.9%，跌幅比大部分AI概念股为低，但是单看集团的毛利率在第2季度大幅提升至25.3%水平，第3季更预测升至26%至28%水平，其带来的憧憬已经足够巨大。
今年第2季，中芯收入按年升36.1%，至30.06亿美元；纯利升2.6倍，至4.79亿美元；每股盈利6仙。期内产能利用率由首季度93.1%升至为93.7%。毛利率为25.3%，按季增加5.2个百分点。对于第3季度，集团给出指引预料收入按季增长2%到4%，毛利率指引为26%至28%。
毛利率持续扩张
先从上半年表现去解读估值，集团上半年每股盈利约0.08美元（折合约0.6224港元），以年化计，相当于现价市盈率达56.9倍水平。单从这数字看，估值其实不低，对比辉达、台积电等市盈率也只是30多倍水平，但我们要考虑到的是国内科企对晶片的渴求程度。
据中芯国际联合CEO赵海军透露，受人工智慧对配套晶片需求的激增与客户的提拉出货影响，2026年第2季，公司晶圆量价齐升，其中出货量与上季相比增加14.4%，晶圆平均销售单价与上季相比提升5.7%。他更表示，第3季生产的晶圆已执行新定价。
目前中芯的产能利用率已经升至93.7%，当中芯产能接近满载，每片新增的晶圆定单都具备更强的议价筹码，集团对客户的定价权正在急速提升，亦代表这间国产晶片龙头正从「买家市场」步入「卖家市场」。
也就是说，以现有资讯看中芯给出的第3季毛利率上限28%水平，略显保守。后续应关注各大行透过自身渠道解读中芯的毛利率及盈利能力，可能更为准确。而在产能利用率趋近饱和、提价效应发酵及毛利率持续扩张的三重利好叠加下，中芯的估值有很大的上调空间。
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