聞風至 - 西部水泥績優潛力厚可追 | 鮮股落鑊
發佈時間：02:00 2026-08-03 HKT
縱然美股上周四反彈，港股周五仍維持上落格局，恒生指數高低位為25917及25622點，與周四相當接近，最終收報25884點，微升25點，兩萬六關口明顯不易攻破。全日成交金額增至3281.8億元。
西部水泥（2233）今年經歷一輪深幅調整，自3月高位快速回落後，最低曾跌穿1.5元關口。然而，股價在1.5元樓下展現極強韌性並逐步築底，隨後展開築底反彈走勢，最新於1.75元水平橫行待破，短線若再升穿1.85元及2元兩個關口，有勢重新挑戰2.5元阻力。
再從基本面分析，西部水泥上一財年純利錄升41%，至8.8億元（人民幣，下同），主要由於海外水泥銷量上升、內地水泥產品銷售成本下降，以及因收購Cimenterie de Lukala SA股權產生負面商譽。
年報數據最亮眼的關鍵，在於海外市場的獲利能力遠超國內。海外水泥每噸毛利高達171元，是國內水泥價每噸39元的4.38倍。雖然海外銷量僅佔總銷量4成，但海外業務創造了19.6億元毛利，佔集團總毛利高達80%，成為集團盈利最核心的增長引擎。
海外市場獲利能力高
面對國內房地產及水泥需求疲弱，集團積極對國內資產進行「瘦身」。出售新疆廠房成功套現約16.5億元，為其2026年7月到期的美元債作好償債準備。這不僅優化了資產負債表、減輕利息負擔，亦讓公司有能力將資源集中投向高回報的海外市場。
從展望來看，集團於剛果完成收購CILU廠房，加上烏干達廠房於今年首季完成建設，以及莫桑比克新廠房有序推進，集團在撒哈拉以南非洲及中亞的規模效應將進一步放大。只要海外市場的高毛利優勢延續，新產能的釋放將持續為集團提供穩健的現金流與利潤彈性。
西部水泥現價市盈率僅約10倍水平，股息收益率約3厘水平，若計及烏干達廠房於今年投產帶來的正面影響，上試2港元關口應可輕鬆完成；再加上，市場憧憬中央會出招刺激經濟，西部水泥作為西部大開發概念股，基建政策一旦發力，國內業務盈利亦有機會迎來估值修復。配合海外高毛利產能持續釋放與財務結構改善，現價安全邊際充足。
聞風至
