MiniMax智譜「稀缺性溢價」 料禁售期屆滿後消散
更新時間：03:00 2026-05-15 HKT
發佈時間：03:00 2026-05-15 HKT
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內地AI大模型股MiniMax（100）和智譜（2513）今年1月上市以來，股價分別飆升近400%和900%。彭博引述滙豐報告指，兩間公司自由流通股數量極少，隨着股份禁售期在7月屆滿，現時的稀缺性溢價或將逐漸消失。
兩隻大模型股昨天個別發展，MiniMax（100）升3.9%，報850元；智譜（2513）則跌5.2%，報1090元。
報道引述滙豐分析，MiniMax僅有5%的股份可自由交易，65%由IPO時的基石投資者和員工持有，而這些股份在7月8日之前無法交易。此類投資者的禁售期通常為6個月，而公司高層的禁售期將於2027年1月結束。
至於智譜，其自由流通股比例為4%，滙豐估算其基石投資者所持有的6%股份，於7月7日解禁，另外40%的股份由員工及其他持有人持有，將從明年1月起陸續解禁。
智譜自由流通股比例僅4%
股份禁售期屆滿一方面會為公司股價帶來壓力，另一方面流通量上升，也將部分投資者更容易進行沽空。安本投資的投資經理Bush Chu表示：「這在部分IPO股票中很常見，由於大量股份仍處於鎖定期，限制了沽空活動，也推遲了一些看空觀點的體現。」
另一方面，一些未實現盈利的AI模型股開始面臨市場質疑，包括競爭加劇、價格戰風險以及技術變現能力等問題。Bush Chu表示，一些語言模型公司的估值預期超過基本面。
