彭博引述投資者和銀行家稱，內地數十個地方政府融資平台今年第二季在港發行33億美元債券。

地方政府融資平台傳在港違規發債

更新時間：03:00 2025-11-25 HKT
發佈時間：03:00 2025-11-25 HKT

　　彭博引述投資者和銀行家稱，內地數十個地方政府融資平台（LGFV）今年第二季在港發行了33億美元債券，但連同部分透過「枱底」方式提供的收益，可能相當於官方公布利率的2倍或以上。這樣做是為了避免提高「枱面」息率，而令未來借貸成本更高。雖然上述手法在內地已被監管機構嚴厲打擊，如今卻蔓延香港，反映內地去年推出的10萬億元人民幣化債計劃可能還是不夠。
　　報道又舉例說明如何將8%票面利率的債券變成16%總回報。首先，銀行代表投資者向LGFV認購債券，並支付面額100元的全額款項，發行人則獲得所售債券的全部金額；然後銀行以93元的價格向投資者出售年利率為8%的債券，由於購入價存在折扣，收益率連本帶利會由原來的8%增至16%；最後，債券發行人以諮詢費的名義向銀行支付7元，但這筆錢可能在數月後才支付。
實際息率較票面多1倍
　　報道又指出，銀行除了獲得額外佣金，同時也將獲得高於一般水平的承銷費。
　　值得留意的是，當存在「隱藏收益」的債券開始交易時，往往出現扭曲的價格，因為部分買家已獲得額外收益，不會留待收息，而是在債券上市數天或數周內在市場上拋售，令收益率推高至接近「枱底」的利率。
　　同時，這種「隱藏收益」違反了香港證監會對債券定價及銷售獎勵行為的規定。報道引述證監會回應時則稱，將對行為不符合預期標準的持牌機構採取監管行動，以維護香港資本市場的品質和誠信。

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