彭博引述投资者和银行家称，内地数十个地方政府融资平台今年第二季在港发行33亿美元债券。

地方政府融资平台传在港违规发债

更新时间：03:00 2025-11-25 HKT
发布时间：03:00 2025-11-25 HKT

　　彭博引述投资者和银行家称，内地数十个地方政府融资平台（LGFV）今年第二季在港发行了33亿美元债券，但连同部分透过「枱底」方式提供的收益，可能相当于官方公布利率的2倍或以上。这样做是为了避免提高「枱面」息率，而令未来借贷成本更高。虽然上述手法在内地已被监管机构严厉打击，如今却蔓延香港，反映内地去年推出的10万亿元人民币化债计划可能还是不够。
　　报道又举例说明如何将8%票面利率的债券变成16%总回报。首先，银行代表投资者向LGFV认购债券，并支付面额100元的全额款项，发行人则获得所售债券的全部金额；然后银行以93元的价格向投资者出售年利率为8%的债券，由于购入价存在折扣，收益率连本带利会由原来的8%增至16%；最后，债券发行人以咨询费的名义向银行支付7元，但这笔钱可能在数月后才支付。
实际息率较票面多1倍
　　报道又指出，银行除了获得额外佣金，同时也将获得高于一般水平的承销费。
　　值得留意的是，当存在「隐藏收益」的债券开始交易时，往往出现扭曲的价格，因为部分买家已获得额外收益，不会留待收息，而是在债券上市数天或数周内在市场上抛售，令收益率推高至接近「枱底」的利率。
　　同时，这种「隐藏收益」违反了香港证监会对债券定价及销售奖励行为的规定。报道引述证监会回应时则称，将对行为不符合预期标准的持牌机构采取监管行动，以维护香港资本市场的品质和诚信。

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