穩定幣受監管或違「去中心化」
發佈時間：03:00 2025-07-22 HKT
香港《穩定幣條例》將於8月1日正式生效，穩定幣作為一種基於價值、去中心化、與法定貨幣掛鈎的代幣，結合加密貨幣的透明性和全球流動性，亦提供接近法定貨幣的價格穩定性，每筆交易都是公開資料，但卻引發會否涉及私隱問題討論；又因穩定幣與法幣掛鈎，一旦受到監管，會否與「去中心化」理念相悖？
一體化驗證平台Sumsub亞太區法律及法規事務總監M Sivakumar向本報表示，穩定幣的交易紀錄在公共區塊鏈上完全透明，但並不會直接顯示交易者在現實世界中身份，惟一旦特定的虛擬錢包地址與個人身份產生關聯，便有可能帶來私隱外洩的風險。
不會直接顯示現實世界身份
香港無線科技商會主席李勁華則認為，穩定幣私隱風險其實並非一個特殊問題。只有現金交易，而且當交易雙方都沒有記錄交易號碼情況下，才真正有私隱可言。現今所有電子交易方式，包括八達通、信用卡等，都受到監管而且可被追蹤，受監管的穩定幣也一樣。
對於「去中心化」是穩定幣的重要特性，M Sivakumar指監管機構規管錨定法定貨幣的穩定幣，看似與「去中心化」的理念相違，實際上這種混合模式能融合去中心化基礎設施提供的營運效率，以及監管合規要求所帶來的信任和穩定性。
不過，李勁華認為，穩定幣與加密貨幣不同，穩定幣必須有人發行，背後需要有資產支撐，因此必須有中央機構監管，如USDT和USDC各自有中央發行機構Tether和Circle，「一個有監管的東西就不是去中心化，去中心化的東西就沒有監管」，這些機構可以在必要時凍結資金，因此穩定幣實際上是中心化的。
資金自由流動或涉洗錢
雖然穩定幣會受到監管，但其相較於傳統交易形式，又會滋生哪些監管挑戰？M Sivakumar指出，穩定幣去中心化的特性能讓跨境資金自由流動，而毋須通過傳統外匯與資本管制，同時亦為反洗錢、配合制裁，以及提升金融透明度方面帶來監管挑戰。
李勁華亦直言，電子交易優勢是可以追查和舉報明顯詐騙行為，但無論是否使用穩定幣，洗黑錢仍然存在。實際上，穩定幣這個名稱本身可能被騙徒利用來進行詐騙，類似於歷史上的「千年蟲」騙局。
M Sivakumar指出，企業在應用或推動穩定貨幣相關的方案、產品和服務時，應留意3項風險。首先，由於非託管或自主託管錢包具匿名性質，可能被用於涉及違法活動的交易，金融機構必須採取嚴格的盡職審查措施以降低潛在風險，如運用實時的錢包風險評分和行為分析等，在交易執行前偵測與混幣器、暗網市場或受制裁地址有關的錢包，從而有效減低風險。
第二，穩定幣提升資金在不同區塊鏈之間的流動效率，亦能支援更複雜的資產轉移模式，同時也增加分層交易和高速交易等洗錢策略出現的風險。金融機構可透過結合機器學習的實時交易監控方案，提升識別異常交易模式的準確度和速度。
最後，處理跨平台穩定幣轉帳時必須遵守財務行動特別組織（FATF, Financial Action Task Force）的虛擬資產轉移法規（Travel Rule）。FATF負責制訂打擊洗錢及恐怖分子資金籌集的國際標準，香港亦是成員之一，會實施由跨政府組織就打擊洗錢、恐怖分子資金籌集及擴散資金籌集所頒布的建議。
大眾需留意機構財務狀況
至於大眾，李勁華直言，穩定幣最大風險是發行機構財務狀況。如果發行穩定幣的公司經營不善倒閉，用戶可能無法完全收回資金。政府的保障通常有限制，可能只保障一定比例或金額。即使有賠償承諾，小額持有者（尤其是散戶）可能排在優先債權人之後，難以及時或完全收回資金，類似公司倒閉時員工拿不回工資的情況。
M Sivakumar亦警示，大眾使用穩定幣能更有效率的完成支付，惟有3點需注意。首先，機構必須獲得金管局頒發的正式牌照，方可在香港向公眾發行穩定幣，或在香港或以外發行宣稱錨定港元價值的穩定幣。消費者在進行任何交易前，應確認交易對象為指定的持牌機構，以保障自身權益及資產安全。
其次，所有持牌發行機構均需按照穩定幣的面額處理消費者贖回穩定幣的要求。消費者在購買穩定幣前，應先查閱發行機構的公開文件，詳細了解贖回機制、所需時間以及相關的條款。最後，若消費者選擇使用自主託管錢包，則須自行保管私鑰，而遺失私鑰的存取權限可能會導致財務損失。
