食正新經濟股大茶飯 股民須防內地政策風險

　　(星島日報報道)內地新經濟股紛紛來港，造就本港新股集資穩坐全球三甲，世紀新股螞蟻上市150萬港人認購，凍資1.3萬億。奈何監管問題令螞蟻上市前被叫停，大批股民平蝕孖展息。反映港股倚重內地新經濟股雖大賺，但內地政策風險亦帶來挑戰。
　　世紀新股螞蟻上市之路歷盡波折，本應成為全球集資最大、本港凍資最多、認購人數創紀錄的「三冠王」。怎料內地監管環境一夜之間轉變，上市泡湯，更影響上百萬股民、上萬億資金，市場一片嘩然，不少人認為是阿里創辦人馬雲失言挑戰內地監管政策惹怒高層。螞蟻短期內重啟上市機會渺茫。螞蟻一事，凸顯內地政策風險，股民宜慎重地將此列入投資考量因素之內。
　　政策風險是指監管政策發生重大變化，或是有重要的政策法規出台，引發股市及金融市場波動，從而為投資者帶來風險。當然，本港市不時會有新的監管政策出台，但本地市場一向透明度高，而且重大政策推出前會充分諮詢市場持份者，亦會有適應期，故一向較少因有重大政策突然出台而觸發市場波動。不過，內地政策透明度不如本港，亦有較濃人治色彩，是政策風險所在。
　　隨著近年中港兩地在金融市場上加速互聯互通，新經濟股份大量湧現，本港金融市場因內地政策變動而波動之情況亦有所增加。螞蟻中港兩地上市前夕被煞停事件全球矚目，因內地正釀醞加強監管網貸，及打擊流動支付市場壟斷行為，螞蟻經營環境可能有重大轉變，因而匆匆叫停上市。不少市場人士質疑，網貸風險及流動支付市場壟斷情況一早已存在，並非新事物，監管當局在審批螞蟻上市前理應有全面了解及掌握，要弄到上市前才匆匆叫停，未能令人信服。市場反而質疑是因馬雲言行惹怒了中央高層，被中央出手打擊才是底因。
　　在螞蟻上市前，馬雲出席上海一個金融峰會，發表了火藥味十足的演說。會上馬雲指出「內地不是金融系統性風險，而是缺乏金融生態系統的風險」、「今天銀行延續的還是當鋪思想」、「好的創新不怕監管，但是怕昨天的方式去監管」等說話，被外間認為是螞蟻被叫停上市的導火線之一。於是在上市前夕，內地人行、銀保監會、證監會及國家外匯管理局四大部門，便對馬雲等管理層進行監管約談。在金融監管「緊箍咒」之下，螞蟻緊急叫停上市，隨後外媒更爆出或是國家主席習近平親自決定終止螞蟻上市。這一類政策風險，可說防不勝防。
　　實際上，政策風險螞蟻並非是首例。中港兩地互聯互通的一大標誌「滬深港通」，股份入選亦曾因內地監管政策不明朗而引起混亂。當年首隻同股不同權股份小米（1810）上市後，便高速獲恒指公司納入「滬深港通」的參考指數「恒生綜合指數」，不少投資者誤以為「小米得米」可獲北水眷顧，因而偷步炒作，惟內地卻遲遲未放行北水買賣，令偷步股民炒錯股，小米股價亦長期潛水。要時隔一年才傳來好消息，小米這類非同權股終可以納入滬深港通投資名單，小米股價反彈，近月才屢創新高。
　　至於市場期盼可以納入滬深港通的第二上市股份，目前仍未有佳音，早前一度傳在特首《施政報告》中會有好消息，奈何最終都仍是只聞樓梯響，未見人下來。目前，多隻由美國回港作第二上市的科網龍頭股，阿里巴巴（9988）、京東（9618）、網易（9999）等，都在等待此好消息，一旦北水開閘，將大大有利港股交投。可是，放閘不放閘，全由內地監管當局從政策考量，香港只能被動配合。
　　說到內地政策風險，一些事件政治化亦會帶來市場憂慮，例如早前上市的新股智勤控股（9913），在招股書中提及「COVID-19病毒源自中國武漢」，事件被指為政治不正確，惹怒內地投資者紛紛表態杯葛，中資券商富途、華盛、老虎、尊嘉、方德等，不接受該股的孖展認購，令其上市進度嚴重受阻。事件反映一些本來無關法規的事件，因觸動內地一些禁忌，股份同樣會遭殃，而哪些地方會是禁忌，哪些情況會觸動內地監管當局及股民神經，沒有明文的規定，依賴上市新股及相關中介機構揣摸，亦可說是內地政策風險的一部分。
　　信永中和管理合夥人盧華基認為，現時政策風險總在最後關頭才被提起，令投資者無所適從，中港監管機構應聯手給予市場信心，既要給投資者充分消化的時間，亦要有在審批期間作妥善的安排，如詢問公司是否違反重大政策，政策變動對其影響等。
　　盧又指，作為投資者，應了解互聯網經濟、生科等新經濟行業，營運生態尚未完備，受政策風險挑戰大，投資此類股份需關心政策風向，量力而為。另外，受政策變動影響的上市公司，應在上市審批過程中，設特別部分作充分披露，內容包括面對政策風險的情況及調整，擬應對的措施等，亦可更進一步，對未來政策發展進行預測和解讀，從而使投資者和監管機構放心。