食正新经济股大茶饭 股民须防内地政策风险

　　(星岛日报报道)内地新经济股纷纷来港，造就本港新股集资稳坐全球三甲，世纪新股蚂蚁上市150万港人认购，冻资1.3万亿。奈何监管问题令蚂蚁上市前被叫停，大批股民平蚀孖展息。反映港股倚重内地新经济股虽大赚，但内地政策风险亦带来挑战。
　　世纪新股蚂蚁上市之路历尽波折，本应成为全球集资最大、本港冻资最多、认购人数创纪录的「三冠王」。怎料内地监管环境一夜之间转变，上市泡汤，更影响上百万股民、上万亿资金，市场一片哗然，不少人认为是阿里创办人马云失言挑战内地监管政策惹怒高层。蚂蚁短期内重启上市机会渺茫。蚂蚁一事，凸显内地政策风险，股民宜慎重地将此列入投资考量因素之内。
　　政策风险是指监管政策发生重大变化，或是有重要的政策法规出台，引发股市及金融市场波动，从而为投资者带来风险。当然，本港市不时会有新的监管政策出台，但本地市场一向透明度高，而且重大政策推出前会充分咨询市场持份者，亦会有适应期，故一向较少因有重大政策突然出台而触发市场波动。不过，内地政策透明度不如本港，亦有较浓人治色彩，是政策风险所在。
　　随著近年中港两地在金融市场上加速互联互通，新经济股份大量涌现，本港金融市场因内地政策变动而波动之情况亦有所增加。蚂蚁中港两地上市前夕被煞停事件全球瞩目，因内地正酿酝加强监管网贷，及打击流动支付市场垄断行为，蚂蚁经营环境可能有重大转变，因而匆匆叫停上市。不少市场人士质疑，网贷风险及流动支付市场垄断情况一早已存在，并非新事物，监管当局在审批蚂蚁上市前理应有全面了解及掌握，要弄到上市前才匆匆叫停，未能令人信服。市场反而质疑是因马云言行惹怒了中央高层，被中央出手打击才是底因。
　　在蚂蚁上市前，马云出席上海一个金融峰会，发表了火药味十足的演说。会上马云指出「内地不是金融系统性风险，而是缺乏金融生态系统的风险」、「今天银行延续的还是当铺思想」、「好的创新不怕监管，但是怕昨天的方式去监管」等说话，被外间认为是蚂蚁被叫停上市的导火线之一。于是在上市前夕，内地人行、银保监会、证监会及国家外汇管理局四大部门，便对马云等管理层进行监管约谈。在金融监管「紧箍咒」之下，蚂蚁紧急叫停上市，随后外媒更爆出或是国家主席习近平亲自决定终止蚂蚁上市。这一类政策风险，可说防不胜防。
　　实际上，政策风险蚂蚁并非是首例。中港两地互联互通的一大标志「沪深港通」，股份入选亦曾因内地监管政策不明朗而引起混乱。当年首只同股不同权股份小米（1810）上市后，便高速获恒指公司纳入「沪深港通」的参考指数「恒生综合指数」，不少投资者误以为「小米得米」可获北水眷顾，因而偷步炒作，惟内地却迟迟未放行北水买卖，令偷步股民炒错股，小米股价亦长期潜水。要时隔一年才传来好消息，小米这类非同权股终可以纳入沪深港通投资名单，小米股价反弹，近月才屡创新高。
　　至于市场期盼可以纳入沪深港通的第二上市股份，目前仍未有佳音，早前一度传在特首《施政报告》中会有好消息，奈何最终都仍是只闻楼梯响，未见人下来。目前，多只由美国回港作第二上市的科网龙头股，阿里巴巴（9988）、京东（9618）、网易（9999）等，都在等待此好消息，一旦北水开闸，将大大有利港股交投。可是，放闸不放闸，全由内地监管当局从政策考量，香港只能被动配合。
　　说到内地政策风险，一些事件政治化亦会带来市场忧虑，例如早前上市的新股智勤控股（9913），在招股书中提及「COVID-19病毒源自中国武汉」，事件被指为政治不正确，惹怒内地投资者纷纷表态杯葛，中资券商富途、华盛、老虎、尊嘉、方德等，不接受该股的孖展认购，令其上市进度严重受阻。事件反映一些本来无关法规的事件，因触动内地一些禁忌，股份同样会遭殃，而哪些地方会是禁忌，哪些情况会触动内地监管当局及股民神经，没有明文的规定，依赖上市新股及相关中介机构揣摸，亦可说是内地政策风险的一部分。
　　信永中和管理合伙人卢华基认为，现时政策风险总在最后关头才被提起，令投资者无所适从，中港监管机构应联手给予市场信心，既要给投资者充分消化的时间，亦要有在审批期间作妥善的安排，如询问公司是否违反重大政策，政策变动对其影响等。
　　卢又指，作为投资者，应了解互联网经济、生科等新经济行业，营运生态尚未完备，受政策风险挑战大，投资此类股份需关心政策风向，量力而为。另外，受政策变动影响的上市公司，应在上市审批过程中，设特别部分作充分披露，内容包括面对政策风险的情况及调整，拟应对的措施等，亦可更进一步，对未来政策发展进行预测和解读，从而使投资者和监管机构放心。