美元資產陷信心危機 放寬管制促人民幣崛起
發佈時間：03:00 2026-02-14 HKT
在國際金融體系中，美元長期佔據主導地位，其作為國際儲備貨幣和主要貿易結算工具的地位，幾乎毋庸置疑。然而，隨着美國近年屢屢採取動搖自身信用的政策，美元霸權已呈現鬆動跡象，這從多國持續減持美債可見一斑。以我國為例，截至去年底，持有的美債規模降至6826億美元，創下2008年9月以來新低。數據背後，折射決策層對美元資產日益加深的疑慮。
美財政紀律廢弛不可信
美元霸權能否維繫，根本上取決於國際社會對美國的信任。令人遺憾的是，近年華府政客不再將美元視作單純的經濟工具，而是將其「武器化」。當美國可隨意凍結甚至沒收他國美元資產時，各國自然會反思：大量持有美元、將國家財富繫於美國之手是否明智？更令人擔憂的，是美國有如脫韁野馬的債務問題，這曝露了其財政紀律的嚴重廢弛。美債規模已突破38萬億元，若過度持倉，一旦爆發危機，誰能承受？這些憂慮已成為各國共識，因此全球央行悄然減持美債、增持貴金屬和非美元資產，實屬理性選擇。
擺脫對美元資產的過度依賴，乃不可迴避的戰略任務（儘管難以一蹴而就）。近年來，越來越多國家在國際貿易結算中提高本幣使用比例，這一趨勢在俄烏戰爭後，特別是特朗普重返白宮後更為顯著，過程中美元資產的相對吸引力自然下降。從長遠看，市場難以輕易重建對美元資產的信心，畢竟華府對美元武器化的迷戀、財政紀律的輕忽，已到了積重難返的地步。在此背景下，關於推動人民幣成為強勢貨幣的討論，再度引起經濟學界的熱烈關注。
2025年中國經濟規模已突破20萬億美元，將日本、德國遠遠拋離，超越美國亦非遙不可及。然而尷尬的是，儘管我國已是全球第二大經濟體、最大工業國和貿易國，但人民幣在全球外匯儲備中的佔比仍不足2%，遠遠落後於美元、歐羅和日圓；在全球支付貨幣中的佔比也不足3%。這個尷尬局面必須改變。最近領導人對「金融強國」作出清晰描繪，亮點之一，是擁有在國際貿易投資和外匯市場廣泛使用、具有全球儲備貨幣地位的「強大貨幣」。這種表述釋放出強烈訊號，顯示決策層有意擴大人民幣國際影響力，令人鼓舞。
積極塑造國際金融新秩序
長期以來，我國實施外匯管制，主要是為了防範資本大舉外流和人民幣貶值。在過去國力相對薄弱的背景下，這種擔憂有其合理性。然而當前形勢已發生深刻變化：一方面，特朗普式「自我拆台」造成美元信心缺口，形成一個可供人民幣填補的空間；另一方面，資本大規模外流的風險已相對可控，因為我國居民和機構的海外資產配置已達相當規模，有助緩解單向流動壓力。
人民幣能否真正崛起，放寬管制是關鍵一步，取決於中國持續深化金融改革的決心和成效。美元資產面臨的信心危機為人民幣提供難得的歷史機遇，我們應主動作為，積極參與塑造國際金融新秩序。誠然，放寬外匯管制確有風險，包括隨之而來的人民幣升值壓力或削弱出口競爭力，但好處同樣明顯，包括有助鼓勵企業「出海」、吸引外資深耕內地。關鍵在於審時度勢，做好風險管理，在推進人民幣國際化的過程中既積極又穩妥。
