鄧力文 - 幣圈可買上市前股票 | Exchange²

鄧力文

2025-07-07 02:00 HKT

內容

上文提到股票代幣化放回鏈上，代表主流交易所正加快布局，想不到才過幾天，Robinbood就有重大新聞宣布，Robinhood宣布進軍代幣化股權交易領域，更進一步打開早期創投投資的參與門檻。這不再只是將蘋果、微軟等藍籌股票搬上鏈，而是讓過去專屬於風險基金的早期初創公司股權，也得以在公開市場以代幣形式交易。這項技術與商業結構的突破，或將為資本市場注入全新活水。

為資本市場注入新活水

　　過去，早期投資屬於少數頂級機構與創投精英的遊戲。想買入一間Web3初創或AI新貴的Pre-A輪股份，沒有門路幾乎無從入手。但今日透過代幣化，這些「原本買唔到」的資產，正逐步向公眾開放，Robinhood進場更代表這項變革從加密圈正式進入零售金融領域。流動性、市場定價機制與監管透明度，將為早期股權市場帶來結構性重塑。

　　若未來這類股權代幣獲得更多市場接納，甚至能在鏈上進行跨境轉讓與金融工具化（如質押借貸），那麼傳統資本市場與風險投資的邊界將會進一步模糊。在這個「鏈上 Pre-IPO」的新時代，零售投資者與全球資金都將有機會參與下一個OpenAI或SpaceX的成長路。

　　上季錄得6.42億美元的淨現金流入，看似是從9.27億美元營收中自然流出的成果，但細看結構後才發現，這場現金流盛宴其實源自兩大引擎：其一是證券借出業務中收到的擔保金，單季流入超過16億美元，另外加密貨幣業務更是Robinhood的「現金奶牛」之一。根據財報，單是相關手續費已佔交易收入約38%，加上期權佔比，這兩者合計貢獻交易總收入的75%。由於這兩項服務幾乎毋須人手處理、結算系統極簡，其邊際利潤極高，成為推動現金快速積累的主力。截至上周四，Robinhood股價還是低於100美元，市值約833億美元。

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