鄧力文 - 上市公司成為鏈上資產新載體 | Exchange²
鄧力文
2025-06-30 02:00 HKT
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近年越來越多上市公司將加密貨幣納入上市資產負債表，成為資產配置一環。從最早配置比特幣的Strategy（MSTR），到如今幾乎變成3倍槓桿性的比特幣ETF，股價表現彷彿穿雲箭。香港方面，早期投入加密資產的美圖公司（1357）亦迎來爆發，今年初股價不足3元，截至上周五已升至8.57元，今年以來升幅超過2倍。這些例子反映傳統金融資本市場對於加密貨幣成為資產的納入，相信大家都已成共識。然而故事卻未完，今天在資本市場的操作，已有「反過來」的趨勢。
在資本市場中，一股「反過來」的趨勢正悄然醞釀。從把比特幣放進上市公司，到現在將股票「代幣化」再放回鏈上。美國初創公司Dinari已成為首個獲批提供區塊鏈股票交易的合規平台，透過代幣化技術將傳統股票轉化為可在鏈上交易的資產。Coinbase（COIN）和Kraken也已着手向政府申請開展類似業務，代表主流交易所正加快布局。此舉不僅有望降低股票交易成本、加快結算速度，更可實現24/7全天候交易，同一時間可以打破地區的限制，將更多資本市場流通到全世界。
打通代幣與股票世界
既然代幣與股票的世界逐漸打通，上市公司作為橋樑載體的角色將變得有價值。筆者過去曾在上市公司的併購部門工作，深感香港在這方面具備得天獨厚的土壤、專業人才集中、市場參與者靈活度高。若能靈活運用上市公司平台，結合股票與加密資產，無論是資產注入、換股交易，還是市值管理，都有極大潛力。正如「殼價」在傳統市場的價值，如今加密資產世界亦可複製其邏輯。最近，加密界90後「首富」孫宇晨的父親，便以1億枚TRX入股SRM，股價暴漲5倍，正好體現這種雙邊市場互動所釋放的槓桿效應。
然後筆者想起孫子兵法的一句︰「虛則實之，實則虛之」。
鄧力文
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