邓力文 - 币圈可买上市前股票 | Exchange²

邓力文

2025-07-07 02:00 HKT

阅讀更多

內容

上文提到股票代币化放回链上，代表主流交易所正加快布局，想不到才过几天，Robinbood就有重大新闻宣布，Robinhood宣布进军代币化股权交易领域，更进一步打开早期创投投资的参与门槛。这不再只是将苹果、微软等蓝筹股票搬上链，而是让过去专属于风险基金的早期初创公司股权，也得以在公开市场以代币形式交易。这项技术与商业结构的突破，或将为资本市场注入全新活水。

为资本市场注入新活水

　　过去，早期投资属于少数顶级机构与创投精英的游戏。想买入一间Web3初创或AI新贵的Pre-A轮股份，没有门路几乎无从入手。但今日透过代币化，这些「原本买唔到」的资产，正逐步向公众开放，Robinhood进场更代表这项变革从加密圈正式进入零售金融领域。流动性、市场定价机制与监管透明度，将为早期股权市场带来结构性重塑。

　　若未来这类股权代币获得更多市场接纳，甚至能在链上进行跨境转让与金融工具化（如质押借贷），那么传统资本市场与风险投资的边界将会进一步模糊。在这个「链上 Pre-IPO」的新时代，零售投资者与全球资金都将有机会参与下一个OpenAI或SpaceX的成长路。

　　上季录得6.42亿美元的净现金流入，看似是从9.27亿美元营收中自然流出的成果，但细看结构后才发现，这场现金流盛宴其实源自两大引擎：其一是证券借出业务中收到的担保金，单季流入超过16亿美元，另外加密货币业务更是Robinhood的「现金奶牛」之一。根据财报，单是相关手续费已占交易收入约38%，加上期权占比，这两者合计贡献交易总收入的75%。由于这两项服务几乎毋须人手处理、结算系统极简，其边际利润极高，成为推动现金快速积累的主力。截至上周四，Robinhood股价还是低于100美元，市值约833亿美元。

邓力文