李秀恒 - 逆勢減息意義何在｜恒聲集

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李秀恒

2022-08-23 00:00 HKT

產經專欄

內容

在全球各國央行進入加息周期下，中國人民銀行卻於上周逆勢宣佈縮量減息，一方面將中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作（OMO）的中標利率皆下調10個基點至2.75%及2%，另一方面則在6000億元（人民幣，下同）MLF到期之際宣佈開展4000億元MLF操作。

內地7月份經濟數字除了貨物貿易數據之外，其餘皆不盡如理想的前提下，縮量減息的佈局是相對合理，對於外貿、投資、消費都有一定推動作用。昨日央行不對稱下調8月貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR下調5個基點至3.65%，5年期以上LPR則為4.3%，下調15個基點，此舉不但有效促進企業綜合融資和個人消費信貸需求回升，而人民幣兌美元離岸價一度跌至11個月來的低位6.8515，可推動外貿需求持續增大。
中央決意提振經濟

然而筆者認為，本次逆勢減息更重要意義，是向市場釋放出中央決意大刀闊斧提振經濟的信號，穩定市場信心。7月末廣義貨幣供應量（M2）餘額257.81億元，按年增長12%，然而信貸及消費卻遜預期，因消費者普遍對未來的經濟預期都不樂觀，在消費、房地產投資乃至經營生意方面，都會抱持保守觀望態度，增強儲蓄意願。今年上半年，住戶存款增加10.33萬億元，創下歷史新高，可見消費及投資信心的低迷。

在這情況下，央行減息並不會對社會融資有立竿見影的推動作用，大部份閒置資金只在各銀行之間流轉，或是轉至收益更為穩定的債券市場，並未能如期望般流入投資市場，刺激經濟復甦。為防如日本一般陷入「流動性陷阱」，央行本次縮量2000億元，雖效果有限，但若循序漸進，相信能潛移默化地實現宏觀溫和調控。

除此之外，由於上海、海南的封城對企業的正常經營、大眾的消費出行都造成了嚴重的衝擊，需要重視疫情管控措施對經濟的負面影響。作為有14億人口的大國，全面「躺平」與病毒共存的模式並不適用，如何在動態清零與保證企業正常生產及經營服務之間取得平衡，十分考驗各級政府的決策及執行能力。
香港經貿商會會長
李秀恒