李秀恒 - 逆势减息意义何在｜恒声集

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李秀恒

2022-08-23 00:00 HKT

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产经专栏

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在全球各国央行进入加息周期下，中国人民银行却于上周逆势宣布缩量减息，一方面将中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作（OMO）的中标利率皆下调10个基点至2.75%及2%，另一方面则在6000亿元（人民币，下同）MLF到期之际宣布开展4000亿元MLF操作。

内地7月份经济数字除了货物贸易数据之外，其余皆不尽如理想的前提下，缩量减息的布局是相对合理，对于外贸、投资、消费都有一定推动作用。昨日央行不对称下调8月贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR则为4.3%，下调15个基点，此举不但有效促进企业综合融资和个人消费信贷需求回升，而人民币兑美元离岸价一度跌至11个月来的低位6.8515，可推动外贸需求持续增大。
中央决意提振经济

然而笔者认为，本次逆势减息更重要意义，是向市场释放出中央决意大刀阔斧提振经济的信号，稳定市场信心。7月末广义货币供应量（M2）余额257.81亿元，按年增长12%，然而信贷及消费却逊预期，因消费者普遍对未来的经济预期都不乐观，在消费、房地产投资乃至经营生意方面，都会抱持保守观望态度，增强储蓄意愿。今年上半年，住户存款增加10.33万亿元，创下历史新高，可见消费及投资信心的低迷。

在这情况下，央行减息并不会对社会融资有立竿见影的推动作用，大部份闲置资金只在各银行之间流转，或是转至收益更为稳定的债券市场，并未能如期望般流入投资市场，刺激经济复苏。为防如日本一般陷入「流动性陷阱」，央行本次缩量2000亿元，虽效果有限，但若循序渐进，相信能潜移默化地实现宏观温和调控。

除此之外，由于上海、海南的封城对企业的正常经营、大众的消费出行都造成了严重的冲击，需要重视疫情管控措施对经济的负面影响。作为有14亿人口的大国，全面「躺平」与病毒共存的模式并不适用，如何在动态清零与保证企业正常生产及经营服务之间取得平衡，十分考验各级政府的决策及执行能力。
香港经贸商会会长
李秀恒