曾廣標 - 東方表行績優趁低買｜拉闊投資

拉闊投資

曾廣標

2022-06-29 00:00 HKT

產經專欄

內容

長期愛股東方表行（398）日前宣佈亮麗業績，截至3月底年結，年度盈利達3.63億元，按年增長55.44%，折合每股0.744元，宣派末期息連特別股息0.405元，加上已派發的中期股息0.34元，年度派息共0.745元，派息比率達百分之一百。下半年盈利比早時發表的盈喜預期3.5億元還要佳，派息則較本欄的估計高出逾一成；然而，東方表股價近期累積升幅已大，加上有資金趁高套利，股價在高位有阻力，至昨日才回升上4.7元。現價市盈率6倍，息率接近16厘。

東方表牌面上頗具吸引力，為何有大戶認為股價已到頂呢？集團年度營業額只增長3.9%至36.4億元，毛利率則上升了4.9個百分點至32.4%，即是說假若毛利率回落或營業額下降，東方表行新一年業績可能倒退。
現價股息率近16厘

上海疫情嚴重，曾影響東方表在內地各分店的供貨及銷售，對4月開始的上半年度業績會有所壓抑，但內地嚴密對外防控使民眾絕大部份留在國內消費，而東方表是各款瑞士名錶的知名代理和經銷商，因此持續受惠，部份分店雖曾受上海疫情影響，近期已回復正常，加上名錶被視為通脹時代的優良保值品，有部份新品牌加入市場受到追捧，預期東方表可維持較高毛利率。只要內地疫情保持緩和，東方表在各省市的30間分店仍可貨如輪轉。此外，香港疫情改善後，東方表在港各分店已恢復正常營運，新一年度的業績可望持續向好。

就算上半年度受到上海疫情影響令盈利有所減少，但東方表近年常賺少派多；因此，11月宣佈上半年度業績時，預期派息不會少於去年度的0.34元。也就是說，現時持股約半年，便可合共收取16厘股息，十分划算。

東方表現金流極為強勁，截至3月底年結日，扣除少量銀行借款，集團的現金和現金等值物高達13億元；因此，維持超高派息有心有力。除了盈利帶來更多現金外，集團適量減少存貨也有利於公司手上現金近年均維持在10億元以上。東方表與各大瑞士名錶關係緊密，每有新錶推出，都可以取得較多新貨，不需要保持太多舊款存貨。近幾年持有東方表股票長期財息兼收，新的年度料仍可保持這個優勢，可趁整固時買入或增持。
曾廣標