財金解碼｜中長線可看好 宜留意中建材 水泥建材股受惠國策 - 財金解碼本報記者

內地A股昨日新春假後重開，北水再次流入港股，A股回升1至2%，追回假期間外圍升勢，但港股上周五已復市上升，故昨日反而在北水流入之際只窄幅徘徊，全日僅升6點報24579點。不過，中港股市始終估值偏低，而且內地今年穩經濟為首務，故中長線仍可看好，當中估值十分低殘的水泥建材股，可藉內地大加推動基建建設而受惠，當中海螺水泥（914）及中國建材（3323）值得留意。

內地今年各地重大項目投資加快落實，上月初公佈的重大項目總投資額已超過3萬億人民幣（下同），各地紛紛積極推進項目開工建設，確保第一季投資實現「開門紅」，業內人士分析，今年首季度基建投資加快，因專項債提前下達量超過往年，預計約有一萬億元規模專項債在第一季形成支出，全季基建投資將實現高個位數增長，全年基建增速亦會有好表現。大力投資基建始終是國家政策大方向，建材水泥股必然受惠。建材水泥股估值偏低，預測市盈率僅3至8倍之間，而且派息穩定亦吸引，最低者超過5厘，高者可以達10厘，買來收息都是不錯選擇。海螺水泥預測市盈率約5.5倍，息率約5.7厘，在水泥建材股中雖不是特別吸引，但跟其他板塊股份比較，已是十分吸引的水平，而且海螺規模大，屬水泥股的龍頭，必然最受惠於市場需求及板塊復甦。
海螺市佔率達16%

海螺水泥是內地龍頭水泥企業，據市場統計，包括水泥貿易業務在內，海螺的市場佔有率達到16%，與中國建材叮噹馬頭，較金隅（2009）的6%及華潤水泥（1313）的4%為高，因此在產品訂價上佔有一定優勢。海螺近年在疫情打擊下，盈利仍能保持上升，可見其抗疫力極強，2019年度賺336.3億元，增長12.6%，到2020年在疫情高峰期，盈利仍能上升4.6%至351.6億元。
  M不過，由於上年度內地基建及大型建設稍為放慢，信貸亦偏緊，故海螺首三季淨利潤為223.9億元，按年倒退9.5%，營業收入為1217億元，下跌1.89%，而單計第三季，淨利潤74.39億元，按年下跌14.09%。不過，今年內地會加快基建及大型建設，應可令業績改善。

集團在2020年的邊際利潤率雖然稍為回落，但仍貼近20%，反映營運情況仍不俗，而股東回報率則達21.75%，這較中建材、華潤水泥等都要高，效益頗理想。集團債項對股東權益只是6.16%，屬於十分健康水平，而2020年終現金及等值物雖較2019年減少約53億元，但仍高達167億元，有強大能力擴張業務。

大行摩通估計內地今年基建需求改善，看好內地鋼鐵及水泥行業，給予海螺「增持」評級，目標價56港元。

中金亦看好行業前景，指宏觀面改善將利好當前低估值的水泥股，將迎來估值修復機會。中金指水泥股當前市帳率僅約1.1倍，低於2016年周期最底部，目前水泥股盈利仍在高位，明年亦有望受益基建穩增長的投資拉動，認為水泥股吸引，建議留意海螺。不過，滙豐對水泥行業看得較保守，下調整體建材行業目標價，但首選仍是海螺，目標價由65港元降至50港元，但評級仍為「買入」。海螺昨收報42.95港元，升3.37%。
中建材財力盈利穩健

中國建材母公司是北京的央企，背景雄厚財力亦穩健，集團盈利平穩，2020年度賺125.5億元，上升15%，而息率大約有4.5厘，市場憧憬在今年3月底宣佈全年業績時，會派每股大約0.5元的股息，計起來股息率可能超過5厘，頗為吸引，故有資金近期追入等收息。

不過中國建材邊際利潤率僅得4.93%，不及海螺的20%，而且股東權益回報為14%，亦不及海螺的21.75%，至於總債項對股東權益高達200%，雖屬央企之下沒有債務爆煲危險，但以股論股，其盈利及財務數據表現，不及海螺吸引。不過，中建材的預測市盈率4.3倍，稍低於海螺的5.5倍，預期息率達7.1%，亦優於海螺的5.7%，本身都有其吸引力，故中建材跟海螺實屬魚與熊掌，各有優勢！中建材昨收報10.7港元，升3.08%。

海螺水泥升穿43.1元
公司動向：去年12月公司已全額收回5億元委託理財本金，並取得2105萬元理財收益。
最近業績：截至去年9月底首三季淨利潤為223.9億元，按年倒退9.5%，營業收入為1217億元，下跌1.89%。
股價走勢：股價自去年12月起展開升浪，昨日一度升穿保力加通道頂部的43.1港元，後市仍可看好，14天RSI在63.6水平，後市仍有力再上，在41.5港元有支持力。

中建材反覆上落
公司動向：預期附屬中材國際料去年純利按年增最多70%，另一附屬北新建材預告全年多賺20%至30%。
最近業績：截至上年9月底止首三季純利按年增長16.7%至135.7億元，收入按年增長8.5%至1971億元。
股價走勢：股價自1月以來反覆上落，升至11港元附近有沽壓，但回至9.9港元水平亦有支持力，暫時仍未擺脫上落格局，要升穿11.5港元才有望再展升浪。

鞍鋼初見反彈可追

上周五美國1月非農新增職位46.7萬個，遠高於預期的15萬個，失業率升至4%，代表疫情下更多人不願工作，不能算是好消息。中國1月財新服務業PMI降至51.4，比預期50.5為佳，A股春節假期後復市，上證綜指升68點或2%，收報3429點。恒指昨日反覆靠穩，高開36點後曾轉跌207點，見24365點，收市微升6點，報24579點；國指升5點，收報8589點；科技指數跌52點，收報5529點，大市成交金額1223億元，動力略見不足，但技術走勢逐漸改善。
港股技術走勢見改善

科網股偏軟，阿里巴巴（9988）擬額外註冊10億份ADS，可能用作員工股權激勵計劃，又或者軟銀減持，但不一定代表發行新股，股價跌4.5%，報115元。花旗指，軟銀目前仍持有阿里巴巴53.9億股普通股，相當於6.7376億份ADS或24.8%股份。由於軟銀是阿里巴巴IPO前投資者，花旗認為該批股份中有大部分可能仍未註冊為ADS。小米（1810）跌1.2%，報16.38元，美團（3690）跌0.4%；京東（9618）升2.6%，報292.2元。

手機相關股比亞迪電子（285）及瑞聲（2018）各跌3%，金山軟件（3888）跌2.4%。電訊設備股中興（763）跌3.7%。電訊股中移動（941）及中電信（728）各升3%。

醫藥股藥明生物（2269）料去年純利按年增長逾98%，股價升1.3%。開拓藥業（9939）治療脫髮和痤瘡藥於美國I期臨牀試驗完成首例受試者給藥，股價急升25%，報10元。
國家發改委表示，將抓緊出台實施擴大內需戰略的一系列政策舉措，及時研究提出振作工業運行的針對性措施，適度超前開展基礎設施投資，基建及水泥股受捧，中交建（1800）升8.5%，中鐵建（1186）升5.4%，中建材（3323）及海螺水泥（914）各升3%。

內地發佈《關於促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》指出，力爭到2025年，鋼鐵工業基本形成佈局結構合理、資源供應穩定、技術裝備先進、質量品牌突出、智能化水平高、全球競爭力強及綠色低碳可持續的高質量發展格局。提出要推進企業兼併重組，鼓勵行業龍頭企業實施兼併重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業集團。鞍鋼（347）升3.1%，至3.6元，初見反彈可追入。
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