二叔公啟事錄——美國債息攀升風險
陳啟豪
2021-02-08 04:16 HKT
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美國國債孳息率自去年底開始反覆攀升，指標性的美國十年期國債孳息率年初便突破一厘，引起市場關注，警告股市將有調整風險。
近年由於各國央行奉行寬鬆財政政策，資金積極尋求出路，帶動不同類別資產水漲船高，如美國國債孳息率繼續攀升，將削弱資金流入股市動力。美國長債息率尤其是10年期長債，通常被視為市場整體利率重要指標，一路走高的利率將拉高借貸成本，影響企業未來盈利增長，從而對股票估值產生壓力。近年美股勢如破竹，當長債孳息率上升，公司股價與估值不匹配，美股估值泡沫有機會一戳就破，引發股價下跌。
摩根士丹利分析師認為，如美債孳息率短期快速飆升，美股所有股票都將經歷大幅調整，以標普500指數為例，10年期美債孳息率短線上漲1%，將導致標普500市盈率下降18%；以科技股為主的納斯達克100指數衝擊將更嚴重，每上漲1%市盈率將下跌22.5%。
不過，現時市場對美債孳息率上升，與股市關係說法不一，目前美國國債孳息率曲線明顯變得陡峭，一般被視為對經濟和企業前景正面信號，相信是隨著疫苗面世，疫情有望受控，加上拜登政府為應對疫情帶來的經濟衰退，積極推進1.9萬億美元財政刺激方案，市場憧憬美國經濟復甦，通貨膨脹預期亦大幅上升。由於推動孳息率上升的是經濟復甦預期，相信有助推動上市公司利潤增長。
靄華押業主席
陳啟豪
近年由於各國央行奉行寬鬆財政政策，資金積極尋求出路，帶動不同類別資產水漲船高，如美國國債孳息率繼續攀升，將削弱資金流入股市動力。美國長債息率尤其是10年期長債，通常被視為市場整體利率重要指標，一路走高的利率將拉高借貸成本，影響企業未來盈利增長，從而對股票估值產生壓力。近年美股勢如破竹，當長債孳息率上升，公司股價與估值不匹配，美股估值泡沫有機會一戳就破，引發股價下跌。
摩根士丹利分析師認為，如美債孳息率短期快速飆升，美股所有股票都將經歷大幅調整，以標普500指數為例，10年期美債孳息率短線上漲1%，將導致標普500市盈率下降18%；以科技股為主的納斯達克100指數衝擊將更嚴重，每上漲1%市盈率將下跌22.5%。
不過，現時市場對美債孳息率上升，與股市關係說法不一，目前美國國債孳息率曲線明顯變得陡峭，一般被視為對經濟和企業前景正面信號，相信是隨著疫苗面世，疫情有望受控，加上拜登政府為應對疫情帶來的經濟衰退，積極推進1.9萬億美元財政刺激方案，市場憧憬美國經濟復甦，通貨膨脹預期亦大幅上升。由於推動孳息率上升的是經濟復甦預期，相信有助推動上市公司利潤增長。
靄華押業主席
陳啟豪
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