二叔公启事录——美国债息攀升风险
陈启豪
2021-02-08 04:16 HKT
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美国国债孳息率自去年底开始反复攀升，指标性的美国十年期国债孳息率年初便突破一厘，引起市场关注，警告股市将有调整风险。
近年由于各国央行奉行宽松财政政策，资金积极寻求出路，带动不同类别资产水涨船高，如美国国债孳息率继续攀升，将削弱资金流入股市动力。美国长债息率尤其是10年期长债，通常被视为市场整体利率重要指标，一路走高的利率将拉高借贷成本，影响企业未来盈利增长，从而对股票估值产生压力。近年美股势如破竹，当长债孳息率上升，公司股价与估值不匹配，美股估值泡沫有机会一戳就破，引发股价下跌。
摩根士丹利分析师认为，如美债孳息率短期快速飙升，美股所有股票都将经历大幅调整，以标普500指数为例，10年期美债孳息率短线上涨1%，将导致标普500市盈率下降18%；以科技股为主的纳斯达克100指数冲击将更严重，每上涨1%市盈率将下跌22.5%。
不过，现时市场对美债孳息率上升，与股市关系说法不一，目前美国国债孳息率曲线明显变得陡峭，一般被视为对经济和企业前景正面信号，相信是随著疫苗面世，疫情有望受控，加上拜登政府为应对疫情带来的经济衰退，积极推进1.9万亿美元财政刺激方案，市场憧憬美国经济复苏，通货膨胀预期亦大幅上升。由于推动孳息率上升的是经济复苏预期，相信有助推动上市公司利润增长。
霭华押业主席
陈启豪
近年由于各国央行奉行宽松财政政策，资金积极寻求出路，带动不同类别资产水涨船高，如美国国债孳息率继续攀升，将削弱资金流入股市动力。美国长债息率尤其是10年期长债，通常被视为市场整体利率重要指标，一路走高的利率将拉高借贷成本，影响企业未来盈利增长，从而对股票估值产生压力。近年美股势如破竹，当长债孳息率上升，公司股价与估值不匹配，美股估值泡沫有机会一戳就破，引发股价下跌。
摩根士丹利分析师认为，如美债孳息率短期快速飙升，美股所有股票都将经历大幅调整，以标普500指数为例，10年期美债孳息率短线上涨1%，将导致标普500市盈率下降18%；以科技股为主的纳斯达克100指数冲击将更严重，每上涨1%市盈率将下跌22.5%。
不过，现时市场对美债孳息率上升，与股市关系说法不一，目前美国国债孳息率曲线明显变得陡峭，一般被视为对经济和企业前景正面信号，相信是随著疫苗面世，疫情有望受控，加上拜登政府为应对疫情带来的经济衰退，积极推进1.9万亿美元财政刺激方案，市场憧憬美国经济复苏，通货膨胀预期亦大幅上升。由于推动孳息率上升的是经济复苏预期，相信有助推动上市公司利润增长。
霭华押业主席
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