財金解碼——行業發展不俗新奧備受追捧燃氣股受惠國策可吼

財金解碼

財金解碼本報記者

2020-01-16 04:17 HKT

產經專欄

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新奧能源（2688）近日獲資金追入，成功突破90元關近上市新高。燃氣股早前因冬季天氣較暖受壓，但除受惠國策「煤改氣」，國家油氣管網公司成立亦有利份銷商降低成本；而「俄氣」管道投產，將帶動分銷商銷氣量，行業發展不俗，可吼位吸納。
新奧能源自本月初見追捧，自百天線（84.7元）見活力，昨日再逆市跑贏同業，曾見92.3元水平，直逼18年7月創下的92.35元高位，其後隨大市回順，高收0.72%，報91.45元。
　　截至去年6月底止半年，新奧盈利增88.66%至33.62億元人民幣；期內，收入353.44億元人民幣，同比增33.22%。大和預期，受去年上半年延遲的農村燃氣銷售補貼的盈利帶動，新奧去年下半年能獲強勁的盈利增長；今年表現持績優於大市，特別在首季尤為突出。
　　野村上月指，新奧去年首10月天然氣零售銷售按年增長15%，符預期；而新客戶對天然氣的需求有助抵銷舊客戶需求下降，加上管理層再強調具強勁增長潛力的綜合能源業務為重點業務。野村料該業務於2019年至2020年的年複合增長率為90%，維持新奧目標價103元，予「買入」評級。
新奧天然氣銷售增15%
　　綜觀2019年，內地燃氣產業立下多個里程碑，如油氣管網公司成立，有助重塑內地油氣市場體系，公司亦計劃引入約50%社會資本，減低行業壟斷。而中俄東線建成投產，亦促進內地天然氣供應的多元化及穩定性。
　　滙證認為，國家管道公司成立有利天然氣單位運輸成本可下降，該行並視港華燃氣（1083）為業內黑馬，料俄羅斯天然氣進口後，集團目前在吉林及遼寧的相關項目至2024年的銷氣量年均複合增長率可達24%。評級升至「買入」，目標價升至6元。該股昨跌0.72%，報5.5元。
看俏中燃氣盈利增長
　　去年11月，內地天然氣消費量按年升4.9%至280億立方米，但按月放慢0.8個百分點。花旗指，增長減慢主因經濟放緩使發電需求下跌，以及天氣較溫暖。不過，該行仍料燃氣分銷商的天然氣銷量可保持雙位數增長，重申對板塊正面看法，因天氣因素只屬暫時性，而「煤改氣」政策仍推行。行業中，偏好新奧的正自由現金流，及其綜合能源業務的長期增長；亦看好中燃氣（384）的良好盈利增長，及有更多的農村煤改氣項目，同予兩者「買入」評級，目標價分別101元及36元。中燃氣昨日平收，報30.65元。
康師傅具防守性可吸
中美在華盛頓簽署第一輪貿易協議機會，但美國在今年11月總統大選前不會減關稅，加上有報道指美國可能進一步限制對華為供貨，恒指跌111點，收28773點，料將下試100天線（28542）至20天線（28241）。
　　買食品股防守性較高，康師傅（322）上半年收入跌1.6%至304億元人民幣，方便麵收入按年增長3.7%，飲品收入則倒退4.1%。純利按年增長15%至15億元人民幣，每股盈利26.74分。不派中期息。EBITDA按年增長11%至41.5億元，毛利增長少於1%至97.3億元，毛利率提升0.7個百分點至31.9%。
　　麥格理指康師傅即食麵業務市場份額不再流失，而飲品業務料已渡過最壞時間，當中水業務勢頭良好，而公司將會進一步加碼投資於渠道和品牌建立。亦降低資本開支指引，由原先預期25億元人民幣降至介乎15-20億元人民幣。該行並相信公司派息比率很大機會達100%，相等於2020年的股息回報率約4.7%。
　　瑞信表示，康師傅上半年銷售按年下跌1.6%，遜預期，銷售疲軟（特別是飲料按年下降4.1%）主因渠道減少庫存及改革，使渠道庫存水平下降3%至4%。至於純利則按年增長15%，輕微優於市場預期。上調對康師傅目標價至12.9元，又上調集團今明兩年盈利預測各約3%。
財金解碼本報記者