財金解碼——財政刺激料出台人行全面降準政策落猛藥內銀股前景佳

財金解碼

財金解碼本報記者

2020-01-03 04:19 HKT

產經專欄

內容

人行全面降準0.5個百分點，料釋放逾8000億元人民幣長期資金，提振效果較以住只包括中小型內銀為高，內銀盈利預期受益。本次降準反映內地貨幣政策偏向寬鬆，銀行作為百業之母，內銀股或可進一步受惠國家財政刺激措施出台，加上板塊近期回勇，可適度配置。
人行於2020年元旦送大禮，宣佈下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，下周一起生效。本次並為一年來第四次全面降準，體現逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元人民幣，直接支持實體經濟；並與春節前現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量將保持基本穩定，保持靈活適度。
市場雖對降準已具一定預期，但消息刺激內地股市走高，上證指數曾直逼3100點，帶挈港股於新一年開局強勢，恒指高開59點後升幅擴大，抽升逾300點兼破28500點，見逾5個月高。除可應對農曆年銀根緊張外，市場普遍指降準利好內銀借貸業務。內銀股昨日因消息早被市場消化，未見顯著上揚，但主要個股仍錄約1%至2%升幅。
可提升淨息差1.1基點
里昂指，由於存款要求減少，假設銀行將釋放的存款配置至較高收益率的資產，估計是次降準可提升內銀的淨息差1.1個基點，稅後盈利則可提升0.7%，而存款融資型銀行在近期可更為受惠，當中包括農行（1288）及招行（3968）。該行並預期，內地在2020年將有更多寬鬆措施。
野村估算，面對經濟下行風險，人行將於第二季再度降準50點子，且維持今年下調四次準備金率的預測。而本次降準有利市場氣氛，但可能不足以填補該行估計今年1月存在2.7萬億元人民幣的嚴重流動性短缺，故料人行將繼續透過中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）及抵押補充貸款（PSL）等手段來增加中長期流動性。
上周末，人行進一步推動利率自由化，宣佈自今年1月起所有新貸款將轉掛貸款市場報價利率（LPR），而現有浮息貸款亦將自明年3月起轉掛LPR。中信證券（6030）表示，全面降準落地，將有利於1月LPR下行、引導貸款利率下行。大摩認為，內銀更快過渡到全LPR貸款定價，實際上或有助更快移除不明朗因素。
次季料再降準
走勢上，內銀股受到人民幣匯價靠穩、降準預期及中銀保監放寬資產管理規則等政策利好回彈，四大行上月升約5%至8%。基於內地經濟增速預期放緩，中央或再推財政刺激措拖，內銀股前景不俗。

福壽園發展快可低吸
港股新年開紅盤，恒指絕對有機會再超買夾高至二萬九，但在此水平還是保守一點較好。
個別好股可低吸，福壽園（1448）未大升。內地墓地殯儀服務業，仍處高增長中，截至今年6月止中期收入9.12億人民幣(下同)，按年增加15.5%，純利2.97億元，增長13.3%，每股盈利13.3分。派中期息4.21港仙。
截至六月底止，集團已在11個省級區域銷售生前契約服務，期內共簽訂1,449份合約，按年增長60.6%。集團繼續推動環保火化機的安裝和銷售，現已累計安裝29組火化機，氣體排放符合環保標準，集團相信火化機業務在不久的將來，會為整體收入帶來可觀的貢獻。
福壽園的收益主要來自三個業務分部：墓園服務、殯儀服務及其他服務。期內，墓穴銷售服務收益增加12.4%，其中銷售數量增加11.3%，平均銷售單價上升1%。期內，可比較墓園的經營性墓穴銷售服務收益增加10.4%，殯儀服務收益增加39.7%。
正建設在大豐及高郵的殯儀設施項目，在南昌與宣城的墓園項目料將於今年內投入運營，欽州的墓園項目亦已經開始動工建設。公司表示，過去主要由政府負責建設，公司現在正好填補相關缺口。
花旗指，福壽園在今年上半年已獲得50億元人民幣銀行貸款，或會在國企改革的領導下在未來12個月作出重大收購，主要是在二線城市，而不是在過往的三至六線城市進行。對其估值再重新評估，目標價8.5元，評級「買入」。
集團負債比率只是3.9%，財政健康。截至今年6月底止，可用於墓穴銷售的土地面積約有230萬平方米，比去年底增加了10萬平方米，有龐大的發展空間。
財金解碼本報記者