美股急挫禍延港股大行拆解美股災：英偉達好消息盡出、加密貨幣崩盤巨額期權周五到期恐加劇波動

更新時間：12:08 2025-11-21 HKT
發佈時間：12:08 2025-11-21 HKT

美股周四上演單日大逆轉，三大指數先升後挫，拖累今早亞太區股市急挫，日本及韓國股市分別跌逾2%及3%。港股恒生指數一度跌逾600點，中午收市跌535點或2%。

美股儘管受惠於英偉達亮麗業績及「金髮女孩」式就業數據雙重利好，標普500指數早段一度急升近2%，但隨後風雲變色，標指急跌最終倒插收跌1.5%，單日市值蒸發逾2萬億美元，此次大反轉亦是美股市場自4月份動蕩以來最大的單日盤中波幅。高盛發表報告直指，單一催化劑並不足以解釋是次劇烈波動，這是一場由多重「禍因」共同引發的風暴，包括：英偉達利好消息盡出、私人信貸擔憂、加密貨幣崩盤、關鍵的技術性壓力，以及市場流動性枯竭。　

投資者完全進入「盈虧保護模式」

高盛合伙人兼頂級交易員John Flood在報告中分析，投資者已完全進入「盈虧保護模式」。他指出，英偉達股價在高開後迅速回落並倒跌3%，未能如市場預期般扮演「明確看漲訊號」的角色，「真正的好消息沒有得到回報，通常是一個壞兆頭」，這反映利好消息已出盡，反而促使交易員尋求對沖以防範進一步損失。

電影《沽注一擲》原型Michael Burry更持續在社交平台X上追擊英偉達，直指英偉達與微軟、OpenAI等巨頭之間存在「閉環交易」，形容真實的AI終端需求「小得離譜」，資金僅是在經銷商與大客戶之間流轉。他更進一步批評英偉達的回購計劃，一度影響股東收益。

聯儲局理事警告信貸隱憂

除了英偉達「利好出盡」外，聯儲局理事庫克（Lisa Cook）公開警告私人信貸估值脆弱，以及其與金融體系的復雜關聯或帶來風險，令信貸市場惡化。此外，周四公佈的9月非農數據雖穩健，卻未能令聯儲局鎖定12月減息方向，交易員料12月減息概率40%，貨幣政策前景仍存疑；同時，風險資產全線受壓，比特幣失守9萬美元心理關口，引發更廣泛的風險資產拋售；亞太區科技股如SK海力士等表現疲弱，亦未能為美股提供有利的外圍環境。

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CTA加速沽貨空頭重新活躍

值得注意的是，高盛數據顯示，市場流動性嚴重枯竭，標指頂級買賣盤規模降至約500萬美元的年內低位，遠低於約1100萬美元的平均水平，令市場極易受大單交易衝擊。此外，商品交易顧問基金（CTA）在跌破短期技術位後加速沽貨，配合空頭重新活躍，以及ETF成交佔市場總交易量的比例飆升至41%，均令沽壓進一步加劇。