科指表現跑輸恒指 美團京東成元兇 專家料升勢未完 特別看好一類股
發佈時間：06:00 2025-07-12 HKT
中國AI初創公司DeepSeek今年初橫空出世後，刺激港股多隻AI概念股上揚，並一度推升恒生科技指數今年累升近四成；不過，逾半年過後的今天，全年累計升幅已收窄至17.5%，甚至跑輸同期恒指的20.3%升幅。光大證券國際證券策略師伍禮賢對此表示，科網股走勢要看每間企業自身行業中面對的不同因素，例如美團（3690）和阿里（9988）在外賣業務的競爭較大，因此市場憂慮情緒較高，近日表現亦尤為疲弱。不過，他認為科網股行情尚未結束，即使目前稍微落後於大市，但相信資金會追落後。
受惠DeepSeek連升兩月後轉弱
翻查資料顯示，DeepSeek今年初推出AI推理模型「DeepSeek R1」，其效能可媲美OpenAI去年底才發佈的「OpenAI o1」，但成本方面卻大減，因此令國產AI模型、以至中資科技股重新獲得全球關注，連帶科指今年1月及2月分別升近6%及18%，明顯跑贏同期恒指0.8%及13%的升幅。
其後，科指及恒指於3月雙雙「見頂」，並於4月美國實施「對等關稅」消息下急挫，但即使貿易戰降溫、市場情緒有所平復，科指的反彈勢頭已不及恒指（見表）。
科指重磅成份股表現：
| 股票 | 年初至今升跌幅 | 權重 |
| 小米（1810） | +66.23% | 8.54% |
| 網易（9999） | + 48.99% | 8.21% |
| 騰訊（700） | + 20.39% | 7.85% |
| 阿里巴巴（9988） | +30.64% | 7.24% |
| 比亞迪（1211） | +37.38% | 7.15% |
| 美團（3690） | -20.90% | 6.93% |
| 京東（9618） | -6.67% | 6.82% |
小米大升66% 力撐大市
根據最新資料顯示，科指首5大權重股分別為小米（1810）佔8.54%、網易（9999）佔8.21%、騰訊（700）佔7.85%、阿里 （9988）佔7.24%及比亞迪（1211）佔7.15%，5股今年累計升幅介乎20%至66%。當中小米受惠旗下電動車SU7銷售取得佳績，升幅亦稱冠，而網易及比亞迪則分別以49%及38%緊隨其後。
不過，權重排名第6及第7位的美團（3690）及京東（9618），兩者各佔約6.9%及6.8%，但齊齊因外賣大戰而逆市下跌，兩者年初至今分別急跌21%及6.7%，可算是限制科指升幅的元兇之一。此外，在十大權重股中，權重佔4.18%的攜程（9961）今年亦累跌9%。
科指輕磅成份股表現：
| 股票 | 年初至今升跌幅 | 權重 |
| 金蝶國際（268） | +79.13% | 1.47% |
| 比亞迪電子（285） | -19.38% | 0.84% |
| ASMPT（522） | -19.08% | 0.62% |
| 蔚來（9866） | -15.95% | 0.30% |
| 地平線機器人（9660） | +78.06% | 0.24% |
| 騰訊音樂（1698） | +80.82% | 0.09% |
騰訊音樂及地平線漲近80%
若撇除權重因素、單計股價變幅的話，騰訊音樂（1698）以逾八成升幅表現最佳；具有AI概念的金蝶國際（268）則以79%升幅排第二；而具自動駕駛概念的地平線機器人（9660）以78%升幅排第3位。相反，美團今年以來表現最差，其次為比亞迪電子（285）及半導體公司ASMPT（522），兩股今年跌幅均逾19%。
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伍禮賢：看好騰訊等遊戲股
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，除了美團及阿里在外賣業務競爭較大，令市場憂慮情緒較高之外，京東此前亦考慮進軍旅遊業務，因而令投資者憂慮行業未來是否出現新格局，從而拖累在旅遊市場平台滲透率極高的攜程表現，因此這些股票相信在未來一段日子都會相對較弱。
相反，伍禮賢更看好以遊戲作為收入主要類別的科網股。他認為，騰訊、嗶哩嗶哩（Bilibili，9626）或網易走勢相對會比較理想。他又認為，雖然科網股過去一段時間走勢較落後，但因為有業績支撐，較難有一個大幅下跌的空間。
下半年還有向上空間
回顧年初至今，科網股整體表現受DeepSeek帶動而急升後，隨後曾出現快速回落，伍禮賢認為，當時快速回調主要歸因於美國推出對等關稅，導致市場憂慮情緒比較高，因此和大市表現密切相關的科網股股價一如預期受到影響。如今，隨著中美談判令市場憂慮降溫，股價也正逐步回升。
對於下半年走勢，伍禮賢仍對科網股抱樂觀態度。他預計，隨着AI應用越加廣泛，科網股估值下半年還有向上增幅的空間，並相信未來資金會再進一步追落後。
