俄烏戰爭｜摩根大通給投資人建議：料3個月內終局
發佈時間：19:19 2025-05-24 HKT
跨國銀行巨擘摩根大通（JP Morgan Chase）近日發布投資人報告指出，隨着歐洲軍火短缺、烏克蘭兵源緊張、美國政治耐心減退，以及跨大西洋聯盟裂痕浮現，2025年Q2結束時（8月）俄烏雙方極有可能達成「不完美協議」。報告預測4種可能走向，其中不理想的「格魯吉亞模式」機率最大。
料達成不完美協議：4種走向
報告指出，2025年早已被視為談判之年，但協議能否持久取決於2大因素：一是普京對烏克蘭與西方讓步是否「滿意」，雙方都需一份能對內交代的協議；二是西方提供的安全承諾是否足以嚇阻俄羅斯再次侵略，並讓烏克蘭安心重建。這兩點彼此衝突：若安全承諾越弱，烏克蘭可能就需接受更多讓步，例如中立、去軍事化、領土讓渡等。
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15% 機率：「南韓模式」（最佳情境）
烏克蘭無法加入北約，領土亦難完全收復，但若能爭取到歐洲駐軍作為威懾，加上美國提供軍援與情報支持，基輔控制的80%領土將進入穩定、富裕且民主的重建軌道，若西方釋出凍結的3,000億美元（約23,500億港元）俄羅斯資產，將有助於啟動重建。
20% 機率：「以色列模式」（可接受情境）
在不用外派駐軍情況下，若美歐仍持續提供強力軍事與經濟支持，烏克蘭能將自己打造成「堡壘國家」，軍力現代化、逐步建立自我嚇阻力，但戰爭威脅將長期存在。若是這種情況，普京也需看到實質利益，例如解除部分制裁或與美國關係改善。
50% 機率：「格魯吉亞模式」（不理想情境）
若缺乏外國駐軍與長期軍援，烏克蘭將陷入持續不穩、重建受阻、國際支持逐漸減弱，最終與歐盟、北約整合破局，國家逐漸重新滑入俄羅斯勢力範圍。
15% 機率：「白俄羅斯模式」（最糟情境）
若美國撤回支持或立場轉向，歐洲又無法補上空缺，俄羅斯將堅持極端要求，力促烏克蘭徹底投降，最終淪為莫斯科附庸國。這個情況等同俄羅斯打勝仗，瓦解西方陣營，改寫二戰後的國際秩序。
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何謂「格魯吉亞模式」？
2008年格魯吉亞與俄羅斯爆發戰爭後，獲得大量西方援助與政治聲援，但未能取得軍事保證與安全承諾。如今，格魯吉亞執政黨受親俄寡頭支持，不僅凍結加入歐盟進程，還推動類似俄羅斯的「外國代理人法」，導致美國與歐盟中止資助，民主遭侵蝕，政局動盪，投資信心下滑。
與此同時，喬俄之間的經濟聯繫日益加深，2022至2023年來自俄國的匯款佔GDP逾15%，成為最大來源，貿易、旅遊與人員流動亦顯著上升。
對烏克蘭而言，若最終未能牢固融入西方安全與政治架構，初期或可享受重建援助熱潮，但長遠將面臨類似困境。超過700萬的難民可能選擇不歸，企業投資卻步，若談判結果限制軍力發展，也可能扼殺國防與科技產業，削弱戰後成長動能。
