聞風至 - 蒙牛績優估值可望收復 | 鮮股落鑊
發佈時間：02:00 2026-08-28 HKT
業績期來到尾聲，於欠缺重磅利好消息刺激下，港股繼續呈窄幅區間上落。恒生指數周四高開122點報25774點，最高見25792點。惟高位顯著受阻，曾一度跌至25500點，倒跌152點。恒指最終收報25565點，跌87點。全日成交金額回落至2335.1億元。
蒙牛乳業（2319）公布的2026年中期業績展現出強勁的營運韌性與業務彈性。受惠於產品銷量顯著提升及核心業務穩步推進，集團上半年核心純利遠勝市場預期。管理層在記者會上發表偏向樂觀的言論，不僅主動上調全年收入指引，更明確對中長線毛利率及經營利潤率的提升表達強烈信心，為市場注入一劑強心針。
產品銷量強勁回升
上半年期內，蒙牛乳業錄得收入按年增加7.8%。集團總裁高飛表示，期內收入增長主要由產品的「量」所帶動，反映出終端消費需求基礎扎實。基於強勁的銷售表現，管理層宣布將全年收入增長目標由原先的「中單位數」水平，正式上調至「高單位數」。副總裁陳易一亦指出，從7月至8月的市場表現來看，下半年液體奶業務仍具備充沛的增長空間，集團對達成上調後的全年指引目標充滿信心。
最重要的盈利能力方面，上半年期內毛利率按年微降0.9個百分點至40.8%，主要是集團為因應市場短期競爭對部分基礎產品進行價格調整，以及原輔料成本上漲所致。儘管管理層預期下半年毛利率或仍面臨一定壓力，但強調這僅為短期戰術調整。從中期趨勢來看，隨着內地政策持續發力推動消費復甦，原奶供需關係正逐步趨於平衡。管理層明確表明，行業過度的價格競爭預計將進一步緩和，市場將回歸「價值驅動」，蒙牛作為具備高溢價能力的品牌龍頭，中長線毛利率與經營利潤率可持續提升。
整體來看，蒙牛乳業基本面最沉悶的低迷期已經過去，經營轉捩點漸趨清晰。隨着產品銷量強勁回升、全年收入指引上調，以及原奶供需改善推動中長線毛利率修復，集團盈利動力正重新釋放。在龍頭溢價與業績改善的雙重驅動下，股價未來有望確立回升趨勢，短期內具備顯著的估值修復升浪空間。
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