闻风至 - 蒙牛绩优估值可望收复 | 鲜股落镬
发布时间：02:00 2026-08-28 HKT
业绩期来到尾声，于欠缺重磅利好消息刺激下，港股继续呈窄幅区间上落。恒生指数周四高开122点报25774点，最高见25792点。惟高位显著受阻，曾一度跌至25500点，倒跌152点。恒指最终收报25565点，跌87点。全日成交金额回落至2335.1亿元。
蒙牛乳业（2319）公布的2026年中期业绩展现出强劲的营运韧性与业务弹性。受惠于产品销量显著提升及核心业务稳步推进，集团上半年核心纯利远胜市场预期。管理层在记者会上发表偏向乐观的言论，不仅主动上调全年收入指引，更明确对中长线毛利率及经营利润率的提升表达强烈信心，为市场注入一剂强心针。
产品销量强劲回升
上半年期内，蒙牛乳业录得收入按年增加7.8%。集团总裁高飞表示，期内收入增长主要由产品的「量」所带动，反映出终端消费需求基础扎实。基于强劲的销售表现，管理层宣布将全年收入增长目标由原先的「中单位数」水平，正式上调至「高单位数」。副总裁陈易一亦指出，从7月至8月的市场表现来看，下半年液体奶业务仍具备充沛的增长空间，集团对达成上调后的全年指引目标充满信心。
最重要的盈利能力方面，上半年期内毛利率按年微降0.9个百分点至40.8%，主要是集团为因应市场短期竞争对部分基础产品进行价格调整，以及原辅料成本上涨所致。尽管管理层预期下半年毛利率或仍面临一定压力，但强调这仅为短期战术调整。从中期趋势来看，随着内地政策持续发力推动消费复苏，原奶供需关系正逐步趋于平衡。管理层明确表明，行业过度的价格竞争预计将进一步缓和，市场将回归「价值驱动」，蒙牛作为具备高溢价能力的品牌龙头，中长线毛利率与经营利润率可持续提升。
整体来看，蒙牛乳业基本面最沉闷的低迷期已经过去，经营转捩点渐趋清晰。随着产品销量强劲回升、全年收入指引上调，以及原奶供需改善推动中长线毛利率修复，集团盈利动力正重新释放。在龙头溢价与业绩改善的双重驱动下，股价未来有望确立回升趋势，短期内具备显著的估值修复升浪空间。
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