伍禮賢 - 波司登高息具吸引力 | 開工前落盤

更新時間：02:00 2026-08-07 HKT
發佈時間：02:00 2026-08-07 HKT

　　內地羽絨服龍頭波司登（3998）在2025/26財年收入273.5億元人民幣，按年升5.6%；淨利潤按年升13.7%，達約39.94億元人民幣，業績連續9年創同期歷史新高。期內經營溢利率提升至19.4%，較去年同期提升0.2個百分點，顯示公司實現合理的成本控制。儘管經歷暖冬，但其庫存周轉天數仍按年下跌1日至117天，顯示庫存情況健康及強庫存調撥管理能力。公司主營業務穩健增長，「波司登」及「雪中飛」按年分別升6.9%及16.6%，續為公司提供大量穩定現金流。

　　公司近幾年均保持約80%的派息比率，現價對應預期股息率約6.9厘；公司預測市盈率約11.5倍處於合理區間，預測自由現金流收益率則約7.4%，反映現價仍具投資吸引力。投資者可考慮在4.8元買入，目標價5.3元，跌穿4.3元離場。

　　本人為證監會持牌代表，沒持有上述股份。

光大證券國際
證券策略師
筆者為證監會持牌人
伍禮賢

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