伍礼贤 - 波司登高息具吸引力 | 开工前落盘

更新时间：02:00 2026-08-07 HKT
发布时间：02:00 2026-08-07 HKT

　　内地羽绒服龙头波司登（3998）在2025/26财年收入273.5亿元人民币，按年升5.6%；净利润按年升13.7%，达约39.94亿元人民币，业绩连续9年创同期历史新高。期内经营溢利率提升至19.4%，较去年同期提升0.2个百分点，显示公司实现合理的成本控制。尽管经历暖冬，但其库存周转天数仍按年下跌1日至117天，显示库存情况健康及强库存调拨管理能力。公司主营业务稳健增长，「波司登」及「雪中飞」按年分别升6.9%及16.6%，续为公司提供大量稳定现金流。

　　公司近几年均保持约80%的派息比率，现价对应预期股息率约6.9厘；公司预测市盈率约11.5倍处于合理区间，预测自由现金流收益率则约7.4%，反映现价仍具投资吸引力。投资者可考虑在4.8元买入，目标价5.3元，跌穿4.3元离场。

　　本人为证监会持牌代表，没持有上述股份。

光大证券国际
证券策略师
笔者为证监会持牌人
伍礼贤

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