利貞 - 快手積極提升商業化能力 | 實力股起底
發佈時間：02:00 2026-07-23 HKT
內地短片及直播電商市場持續發展，人工智能技術逐步融入內容創作、廣告投放及電商營運，加上本地生活及電商業務持續擴張，為互聯網平台帶來新的增長動力。快手（1024）為內地主要短片及直播平台之一，業務涵蓋線上營銷服務、直播、電商及本地生活等多個領域，近年積極推動AI技術應用及提升商業化能力，有助改善盈利結構及增強長遠競爭力。建議可於41.4元買入，中長線目標價54元。快手昨日收報42.7元，跌2.4元，跌幅5.32%。
快手多年深耕短片及直播生態，擁有龐大的活躍用戶群及內容創作者社群。截至今年首季，平台平均日活躍用戶達4.13億，平均月活躍用戶達7.72億，雙雙創下歷史新高，反映平台用戶基礎穩固及黏性持續提升。
集團透過演算法推薦及社交關係鏈，持續提升用戶參與度，廣告收入保持穩定增長，同時加快發展直播電商及本地生活服務，令收入來源更加多元化。
電商GMV穩步增長
直播電商是集團的重要增長引擎。快手持續完善商家及品牌生態，透過優化推薦演算法、提升交易效率及完善售後服務，推動商品交易總額（GMV）穩步增長。預料隨着短片內容與直播帶貨進一步融合，將有助提升商家投放意願及平台變現能力。
此外，集團近年積極推進人工智能（AI）技術應用，將大模型技術融入內容推薦、廣告營銷、數字人直播及智能客服等多個應用場景，提升廣告投放效率及內容創作能力。集團自主研發的「可靈」視頻生成大模型持續升級，並逐步應用於內容創作、廣告製作及商業化場景，有助提升平台變現能力，並進一步鞏固集團於AI應用領域的競爭優勢。
快手截至今年3月底，首季收入337.16億元（人民幣，下同），按年升3.4%；純利29.03億元，按年跌27%，每股盈利0.67元。期內經調整利潤淨額33.74億元，按年跌26.3%。經調整淨利潤率為10%，經調整EBITDA降3.2%，至62.3億元。首季收入維持增長而純利按年回落，主要受毛利率下降及AI大模型、可靈AI等新業務持續投入所影響。
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