利贞 - 快手积极提升商业化能力 | 实力股起底
发布时间：02:00 2026-07-23 HKT
内地短片及直播电商市场持续发展，人工智能技术逐步融入内容创作、广告投放及电商营运，加上本地生活及电商业务持续扩张，为互联网平台带来新的增长动力。快手（1024）为内地主要短片及直播平台之一，业务涵盖线上营销服务、直播、电商及本地生活等多个领域，近年积极推动AI技术应用及提升商业化能力，有助改善盈利结构及增强长远竞争力。建议可于41.4元买入，中长线目标价54元。快手昨日收报42.7元，跌2.4元，跌幅5.32%。
快手多年深耕短片及直播生态，拥有庞大的活跃用户群及内容创作者社群。截至今年首季，平台平均日活跃用户达4.13亿，平均月活跃用户达7.72亿，双双创下历史新高，反映平台用户基础稳固及黏性持续提升。
集团透过演算法推荐及社交关系链，持续提升用户参与度，广告收入保持稳定增长，同时加快发展直播电商及本地生活服务，令收入来源更加多元化。
电商GMV稳步增长
直播电商是集团的重要增长引擎。快手持续完善商家及品牌生态，透过优化推荐演算法、提升交易效率及完善售后服务，推动商品交易总额（GMV）稳步增长。预料随着短片内容与直播带货进一步融合，将有助提升商家投放意愿及平台变现能力。
此外，集团近年积极推进人工智能（AI）技术应用，将大模型技术融入内容推荐、广告营销、数字人直播及智能客服等多个应用场景，提升广告投放效率及内容创作能力。集团自主研发的「可灵」视频生成大模型持续升级，并逐步应用于内容创作、广告制作及商业化场景，有助提升平台变现能力，并进一步巩固集团于AI应用领域的竞争优势。
快手截至今年3月底，首季收入337.16亿元（人民币，下同），按年升3.4%；纯利29.03亿元，按年跌27%，每股盈利0.67元。期内经调整利润净额33.74亿元，按年跌26.3%。经调整净利润率为10%，经调整EBITDA降3.2%，至62.3亿元。首季收入维持增长而纯利按年回落，主要受毛利率下降及AI大模型、可灵AI等新业务持续投入所影响。
利贞
