人行定向減息0.25厘 鄒瀾：今年有空間降準降息 商業購房貸款首付降至30%
發佈時間：15:21 2026-01-15 HKT
中國人民銀行公布，下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率，從目前的1.5%下調到1.25%，其他期限檔次利率同步調整。鄒瀾表示，從今年看，降準降息還有一定空間。另外，人行會同金融監管總局，將商業用房購房貸款最低首付比例下調至30％。
人行指，自1月19日起，下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點，下調後3個月、6個月和1年期的支農支小再貸款利率，分別為0.95%、1.15%和1.25%；再貼現利率為1.5%；抵押補充貸款利率為1.75%；專項結構性貨幣政策工具利率為1.25%。
定向減息穩定銀行淨息差
人行副行長鄒瀾稱，此次下調各項結構性貨幣政策工具利率，都有助於降低銀行付息成本，穩定淨息差，降息創造一定空間。他又指出，此舉完善結構性工具並加大支持力度，進一步助力經濟結構轉型優化。
鄒瀾：匯率不構成很強約束
鄒瀾表示，從法定存款準備金率看，目前金融機構的法定存款準備金率平均為6.3%，降準仍然還有空間；而從政策利率來看，目前人民幣匯率比較穩定，美元處於減息通道，匯率不構成很強的約束，而內部自2025年以來，銀行淨息差已經出現企穩跡象，2026年還有規模較大的3年期及5年期的長期存款到期。
渣打：定向寬鬆並不意味潛在全面寬鬆
渣打大中華區策略主管兼大中華及北亞、東盟、南亞利率主管劉潔表示，是次人行下調再貸款利率略為超出預期，因為再貸款利率通常不會在未同步下調政策利率（如公開市場操作OMO或中期借貸便利MLF利率）的情況下單獨下調。這次卻在未有調低OMO或MLF利率下而減再貸款利率0.25個百分點，屬歷來最大的減幅，相當於2025年5月的下調幅度。該行認為今年再貸款工具仍有顯著擴張空間，且或持續出現再貸款利率的減幅超出OMO利率的減幅。初步市場反應顯示利率曲線出現陡峭化。伴隨日前宣布降低融資融券槓桿比率的股市降溫措施，這些發展可能抑制中國長期利率的進一步上行，並防止利率曲線出現更大幅度的陡峭化。
該行認為此次人行定向寬鬆並不意味著潛在全面寬鬆（如降準或下調OMO/MLF利率）的空間被壓縮。此次舉措的目的確是為了在短期內不進一步壓縮銀行淨息差的前提下，推動信貸增長，同時也旨在降低銀行的整體負債成本。
數據顯示，截至2025年3月，人行的結構性貨幣政策工具餘額為人民幣5.9兆元，佔其資產負債表總額的13%。儘管自2024年第一季以來該餘額持續下降，但下降速度慢過MLF餘額，顯示人行已開始將部分貸款從成本較高的MLF轉向再貸款。鑑於整體負債成本有望下降，可為人行未來下調OMO利率提供更多空間。
該行認為中國利率曲線將維持陡峭，但債券收益率進一步上行的空間有限，主要由於人行可能持續購買國債，並有可能延長債券期限，以確保債券發行順利；債轉股的速度可能放緩，因為政府已啟動股市降溫措施，以抑制股市進一步上漲的步伐，以及人行未來可能轉向較不鷹派的立場，貨幣政策寬鬆的力度可能超出目前市場的低預期。該行維持對首季10年期中國國債收益率為1.9%的預測，並料年底前仍有空間降至1.7%。
分析：銀行降低貸款成本 推動小微企借平息
上海金融與發展實驗室副主任、招聯首席研究員董希淼分析，人行政策貫徹「靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具」要求的具體舉措，結構性貨幣政策工具利率下調，將直接降低銀行從央行獲取再貸款資金的成本，激勵銀行以更低的利率向小微企業、科技創新、綠色轉型等重點領域發放貸款，降低實體經濟綜合融資成本。
董希淼又稱，是次做法與全面減息不同，能將信貸資源更精準導入政策鼓勵的薄弱環節和重點領域，提高資金使用效率，提高金融服務實體經濟質效。他指出，做法明確顯示出國家對特定產業的金融支持決心，吸引更多社會資本進入相關行業和產業。
去年中國新增社融規模35.6萬億
另外，人行同日發布2025年金融統計數據，截至去年底，社會融資規模存量為442.12萬億元（人民幣，下同），按年增長8.3%。全年社會融資規模增量累計為35.6萬億元，按年多3.34萬億元或10%。
M2增8.5% 與M1相差4.7百分點
在12月底，廣義貨幣（M2）餘額340.29萬億元，按年增長8.5%；狹義貨幣（M1）餘額115.51萬億元，增長3.8%。M2與M1的差距從11月的3.1個百分點，擴大至4.7個百分點。流通中貨幣（M0）餘額14.13萬億元，增長10.2%。全年凈投放現金1.31萬億元。
去年貨幣金融政策支持實體經濟效果明顯
鄒瀾表示，從2025年全年金融數據看，貨幣金融政策支持實體經濟的效果明顯，金融總量保持較快增長。2025年12月末，社會融資規模存量按年增8.3%，M2供應量按年增8.5%，明顯高於名義經濟增速。信貸支持力度持續較強。2025年社會融資規模增量中，債券等貸款以外的融資方式佔比已經超過50%，金融供給側結構性改革成效顯著。
