人行定向减息0.25厘 邹澜：今年有空间降准降息 商业购房贷款首付降至30%
发布时间：15:21 2026-01-15 HKT
中国人民银行公布，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率，从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。邹澜表示，从今年看，降准降息还有一定空间。另外，人行会同金融监管总局，将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30％。
人行指，自1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后3个月、6个月和1年期的支农支小再贷款利率，分别为0.95%、1.15%和1.25%；再贴现利率为1.5%；抵押补充贷款利率为1.75%；专项结构性货币政策工具利率为1.25%。
定向减息稳定银行净息差
人行副行长邹澜称，此次下调各项结构性货币政策工具利率，都有助于降低银行付息成本，稳定净息差，降息创造一定空间。他又指出，此举完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。
邹澜：汇率不构成很强约束
邹澜表示，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然还有空间；而从政策利率来看，目前人民币汇率比较稳定，美元处于减息通道，汇率不构成很强的约束，而内部自2025年以来，银行净息差已经出现企稳迹象，2026年还有规模较大的3年期及5年期的长期存款到期。
渣打：定向宽松并不意味潜在全面宽松
渣打大中华区策略主管兼大中华及北亚、东盟、南亚利率主管刘洁表示，是次人行下调再贷款利率略为超出预期，因为再贷款利率通常不会在未同步下调政策利率（如公开市场操作OMO或中期借贷便利MLF利率）的情况下单独下调。这次却在未有调低OMO或MLF利率下而减再贷款利率0.25个百分点，属历来最大的减幅，相当于2025年5月的下调幅度。该行认为今年再贷款工具仍有显著扩张空间，且或持续出现再贷款利率的减幅超出OMO利率的减幅。初步市场反应显示利率曲线出现陡峭化。伴随日前宣布降低融资融券杠杆比率的股市降温措施，这些发展可能抑制中国长期利率的进一步上行，并防止利率曲线出现更大幅度的陡峭化。
该行认为此次人行定向宽松并不意味著潜在全面宽松（如降准或下调OMO/MLF利率）的空间被压缩。此次举措的目的确是为了在短期内不进一步压缩银行净息差的前提下，推动信贷增长，同时也旨在降低银行的整体负债成本。
数据显示，截至2025年3月，人行的结构性货币政策工具余额为人民币5.9兆元，占其资产负债表总额的13%。尽管自2024年第一季以来该余额持续下降，但下降速度慢过MLF余额，显示人行已开始将部分贷款从成本较高的MLF转向再贷款。鉴于整体负债成本有望下降，可为人行未来下调OMO利率提供更多空间。
该行认为中国利率曲线将维持陡峭，但债券收益率进一步上行的空间有限，主要由于人行可能持续购买国债，并有可能延长债券期限，以确保债券发行顺利；债转股的速度可能放缓，因为政府已启动股市降温措施，以抑制股市进一步上涨的步伐，以及人行未来可能转向较不鹰派的立场，货币政策宽松的力度可能超出目前市场的低预期。该行维持对首季10年期中国国债收益率为1.9%的预测，并料年底前仍有空间降至1.7%。
分析：银行降低贷款成本 推动小微企借平息
上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼分析，人行政策贯彻「灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具」要求的具体举措，结构性货币政策工具利率下调，将直接降低银行从央行获取再贷款资金的成本，激励银行以更低的利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。
董希淼又称，是次做法与全面减息不同，能将信贷资源更精准导入政策鼓励的薄弱环节和重点领域，提高资金使用效率，提高金融服务实体经济质效。他指出，做法明确显示出国家对特定产业的金融支持决心，吸引更多社会资本进入相关行业和产业。
去年中国新增社融规模35.6万亿
另外，人行同日发布2025年金融统计数据，截至去年底，社会融资规模存量为442.12万亿元（人民币，下同），按年增长8.3%。全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，按年多3.34万亿元或10%。
M2增8.5% 与M1相差4.7百分点
在12月底，广义货币（M2）余额340.29万亿元，按年增长8.5%；狭义货币（M1）余额115.51万亿元，增长3.8%。M2与M1的差距从11月的3.1个百分点，扩大至4.7个百分点。流通中货币（M0）余额14.13万亿元，增长10.2%。全年净投放现金1.31万亿元。
去年货币金融政策支持实体经济效果明显
邹澜表示，从2025年全年金融数据看，货币金融政策支持实体经济的效果明显，金融总量保持较快增长。2025年12月末，社会融资规模存量按年增8.3%，M2供应量按年增8.5%，明显高于名义经济增速。信贷支持力度持续较强。2025年社会融资规模增量中，债券等贷款以外的融资方式占比已经超过50%，金融供给侧结构性改革成效显著。
