買入兩隻韓國股票 不揀ADR有原因 勿因回調感恐慌｜李聲揚
發佈時間：08:54 2026-08-23 HKT
今年韓國股市成為全球熱話，筆者在4月時已買入美國上市的韓國ETF（美：EWY），股價當然由高位回落不少，但筆者一直都在「水面」，仍打算長期持有。
基於種種原因，在香港直接買韓國股票相當困難。但事在人為，早前有券商成功開通買韓股功能，筆者也小試牛刀，買了兩隻韓國股票，分別是大家都聽過的SK海力士（韓：000660），以及韓國最大金融股KB Financials（韓：105560）。
海力士ADR有極大溢價
留意兩隻股票都有美國ADR，但筆者選擇直接買韓股，皆因海力士ADR較韓股有極大溢價；至於KB Financials，則是因為ADR成交稀疏。讀者應特別留意：並非買ADR就沒有匯率風險，此乃坊間一常見謬誤。ADR雖然以美元報價及交易，但背後仍是韓國股票，匯價變動會在美元報價中反映。
首先講半導體巨頭海力士，讀者常問筆者為何不購買美國掛牌的ADR，而是選擇韓股正股，這主要是基於對溢價（Premium）考量，儘管目前溢價尚未如預期般收窄，但筆者仍不能說服自己買ADR而不是韓股。
韓股牛市格局依然清晰
從市場情緒來看，海力士雖曾自高位大幅回調，甚至一度下跌超過五成，但年初至今仍累計上升逾160%。很多人在市場高位時盲目跟風追入，當回調時則感到恐慌，這往往是投資失敗主因。韓國股市整體年初至今亦錄得60%升幅，儘管市場曾多次出現被戲稱為「人間慘劇」的熔斷與波動，若看長線，則牛市格局依然清晰。
不過，投資者不應過分執着於定義市場是牛是熊，更不應在所謂「熊市」中因恐懼而停止行動，畢竟熊市往往提供了更佳進場時機。
關於風險控制，筆者以前曾提過「VIX大法」，韓國也有自身版本的VIX。但需留意韓國股市與美國市場的運作機制並不完全相同，直接套用美股經驗可能會有偏差。在韓國VIX（VKOSPI）最高時入市，似乎是摸頂多過撈底。投資者需深入了解每個市場的獨特性，而非盲目依賴單一指標。
KB Financials估值具吸引力
至於新買入的KB Financials，是一家涵蓋銀行與證券業務的綜合金融機構。選擇此股的主因是看好其行業龍頭地位，且在環球銀行板塊普遍破頂之際，韓國銀行股的估值仍相對具吸引力。在全球債息上升環境下，理應有利於銀行的淨息差表現，這也構成了入場理據。
最後，關於ADR與正股的價差問題，建議投資者多參考詳細溢價數據，坊間不少網站都有提供。一直以來，KB Financials ADR溢價極小，證明了外匯管制及匯率風險不是主要問題。對於海力士等ADR溢價極高的個股，筆者只會選擇買韓股。雖然套利交易「好玩」，但需耗費較長時間等待溢價收窄（甚至可能不會發生），投資者在衡量風險與回報時，務必保持理性，避免誤解匯率風險，並根據個人情況進行研究。
李聲揚
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