恒生私有化成事機會高 林本利：滙豐大跌不合理 料「食息」股東轉投中銀中電等收息股
發佈時間：06:00 2025-10-19 HKT
滙豐控股（005）早前建議私有化恒生（011），林本利認為今次私有化交易成事機會大，但滙豐在私有化建議公佈後股價大幅下跌並不合理。他又估計，過往長期持有恒生「食息」的小股東，失去這個高息股選擇後，未來將轉投滙豐，另外中銀香港（2388）、中電（002）等派發四季息的股票也是替代品。
滙豐在10月9日早上公佈建議私有化恒生，每股作價155元，較8日恒生股價溢價約30%。適逢中美貿易爭端再起，港股調整至25000點邊緣，林本利相信在跌市之下，恒生股東將同意私有化。至於沒有持有恒生的股民，他直言也不用羨慕，因恒生過去兩年股價較滯後，若是持有滙豐或中銀香港，「過去這兩年升幅是遠遠高過恒生的，今年中銀最多曾升逾50%，不用靠私有化。」
私有化不會隱藏壞帳
恒生近年深受壞帳困擾，上半年壞帳率達6.7%，坊間有聲言指滙豐私有化恒生可隱藏壞帳，林本利直言不可能，因匯豐本身已持有63%恒生。對於附屬公司，只要持有多於50%便要整合至母公司的帳目上，所以恒生的壞帳向來會影響母公司匯豐帳目。若單純是滙豐，其壞帳率或1%至2%，但因為背負了恒生壞帳，壞帳率便變成4%。
至於私有化建議公佈後，滙豐股價當日下挫逾6%，近日跌至100元邊緣，林本利認為是「跌過龍」。他指出，恒生市值由10月8日約2230億元，升至9日約2800多億元，單日增加了約600億元。至於母企滙豐，市值由8日的1.91萬億元，跌至9日的1.79萬億元，下跌了1200億元。
滙豐63%恒生亦升價
他說跟據「教科書」，理論上滙豐股價應會上升，因為滙豐持有63%恒生股份，不止股東手上的股份大升近三成，滙豐手上這些股份亦會上升。即使保守估計，滙豐自己的手上股份只值119元，也只是多付250億元，因此私有化消息當日，滙豐市值大跌1200億元並不合理。
滙豐表明因應私有化，將暫停未來三個季度的股份回購。他指出，現時滙豐每季回購30億美元，折合234億港元，三季合計即是約700億港元。另一邊廂，以私有化作價155元計，滙豐向股東買回恒生37%股份，即是要動用大約1060億元，這大筆資金將流向股東口袋。
股東千億資金尋出路
林本利相信恒生股東不少也是長期收息的長者，當恒生被私有化後，他們也要尋找收息股的代替品，同樣派四季息的滙豐會是另一個好選擇。因此即使未來三季滙豐暫停回購，他估計部分小股東也會分階段吸納滙豐。
其代代替品方面，他估計同樣派四季息的中銀香港、中電以及內銀股也在選擇之列。另外中移動（941）雖然一年派兩次息，但股價較堅挺也適合退休人士收息。
