恒生私有化成事机会高 林本利：汇丰大跌不合理 料「食息」股东转投中银中电等收息股
发布时间：06:00 2025-10-19 HKT
汇丰控股（005）早前建议私有化恒生（011），林本利认为今次私有化交易成事机会大，但汇丰在私有化建议公布后股价大幅下跌并不合理。他又估计，过往长期持有恒生「食息」的小股东，失去这个高息股选择后，未来将转投汇丰，另外中银香港（2388）、中电（002）等派发四季息的股票也是替代品。
汇丰在10月9日早上公布建议私有化恒生，每股作价155元，较8日恒生股价溢价约30%。适逢中美贸易争端再起，港股调整至25000点边缘，林本利相信在跌市之下，恒生股东将同意私有化。至于没有持有恒生的股民，他直言也不用羡慕，因恒生过去两年股价较滞后，若是持有汇丰或中银香港，「过去这两年升幅是远远高过恒生的，今年中银最多曾升逾50%，不用靠私有化。」
私有化不会隐藏坏帐
恒生近年深受坏帐困扰，上半年坏帐率达6.7%，坊间有声言指汇丰私有化恒生可隐藏坏帐，林本利直言不可能，因汇丰本身已持有63%恒生。对于附属公司，只要持有多于50%便要整合至母公司的帐目上，所以恒生的坏帐向来会影响母公司汇丰帐目。若单纯是汇丰，其坏帐率或1%至2%，但因为背负了恒生坏帐，坏帐率便变成4%。
至于私有化建议公布后，汇丰股价当日下挫逾6%，近日跌至100元边缘，林本利认为是「跌过龙」。他指出，恒生市值由10月8日约2230亿元，升至9日约2800多亿元，单日增加了约600亿元。至于母企汇丰，市值由8日的1.91万亿元，跌至9日的1.79万亿元，下跌了1200亿元。
汇丰63%恒生亦升价
他说跟据「教科书」，理论上汇丰股价应会上升，因为汇丰持有63%恒生股份，不止股东手上的股份大升近三成，汇丰手上这些股份亦会上升。即使保守估计，汇丰自己的手上股份只值119元，也只是多付250亿元，因此私有化消息当日，汇丰市值大跌1200亿元并不合理。
汇丰表明因应私有化，将暂停未来三个季度的股份回购。他指出，现时汇丰每季回购30亿美元，折合234亿港元，三季合计即是约700亿港元。另一边厢，以私有化作价155元计，汇丰向股东买回恒生37%股份，即是要动用大约1060亿元，这大笔资金将流向股东口袋。
股东千亿资金寻出路
林本利相信恒生股东不少也是长期收息的长者，当恒生被私有化后，他们也要寻找收息股的代替品，同样派四季息的汇丰会是另一个好选择。因此即使未来三季汇丰暂停回购，他估计部分小股东也会分阶段吸纳汇丰。
其代代替品方面，他估计同样派四季息的中银香港、中电以及内银股也在选择之列。另外中移动（941）虽然一年派两次息，但股价较坚挺也适合退休人士收息。
