IPO新制滿月揭新形勢一手中簽率最低0.06% 善用資金可「以小勝大」

更新時間：06:00 2025-09-02 HKT
發佈時間：06:00 2025-09-02 HKT

港股IPO改革方案自8月4日生效後，至今已運作約1個月，期間共有5隻新股招股及上市（未計昨日招股的大行科工），雖然股價表現亮麗，且不乏「倍升股」，首日升幅介乎6%至206%，惟中簽難度明顯較以往高，引起部份散戶不滿。不過，既然IPO新制「來到來了」，投資者不如積極面對新變化，下文將根據新股分派結果找出3個特點，並為讀者找出最佳應對策略。

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港股新IPO制度詳情

分配比例

至少40%新股分配機構投資者

分配機制選擇

機制A（回撥比例 )
公開發售部分初訂分配額5%；超購15倍以上至50倍以下，回撥15%；超購50倍以上至100倍以下，回撥25%；超購大於100倍，則回撥35%

機制B（固定比例）
將公開認購初步分配比例，固定為10%至60%，但不設回撥機制

1. B方案中簽難度大增

第一，招股採用B方案，中簽難度大增。目前IPO招股方案分為A或B兩種，其中A方案是公開發售部份初訂分配額5%，然後隨着超購倍數增加，令回撥比率增至最多35%；B方案則為將公開認購初步分配比例，固定為10%至60%，但不設回撥機制。

港股IPO改革方案自8月4日生效後，至今已運作約1個月，期間共有5隻新股招股及上市（未計昨日招股的大行科工）。

根據數據顯示，採用A方案的新股天岳先進（2631）及奧克斯電氣（2580）中簽難度明顯較容易；相反，採用B方案的新股如銀諾醫藥（2591）、雙登股份（6960）及佳鑫國際資源（3858），全數將分配比例固定為最少的10%，最終令一手中簽率僅有0.06%至1%，甚至以「頭槌飛」認購銀諾醫藥及雙登股份也未能穩中1手。

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2. 認購甲尾不比乙頭差

第二，甲尾不比乙頭差，「頂頭槌」非穩中。所謂「甲乙組」，是兩個參與公開發售申請的兩個組別，一般各佔分配股份的50%，其中甲組即認購額少於500萬元、乙組則是認購額多於500萬元，而「頭槌飛」是認購新股公開發售數目的一半，亦即在乙組中認購最多股份。

在一般情況下，認購新股是越多越易中簽，但針對3隻採用B方案、極難抽中的新股中，可以發現雙登股份及佳鑫國際資源的甲尾中簽率分別有35%及70%，較乙頭的13%及63%更佳，估計是投資者也深明採用IPO方案B的新股中簽難度高，所以紛紛加大認購，從而令乙組的認購情況更擠迫。

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3. 股價升幅較舊制時大

第三，中簽難度增加，股價升幅更大。以3隻採用B方案的新股為例，首日升幅介乎31%至206%，其中首日表現較遜色的雙登股份，若計及暗盤表現也曾升逾3倍，而佳鑫國際資源及銀諾醫藥暗盤也曾升逾1倍及5倍；換言之，暫時所有採用B方案的新股都曾經是「倍升股」。

IPO新制後新股上市表現
股份	一手中簽率	甲尾中簽率	乙頭中簽率	首日升幅
銀諾醫藥（2591）	0.5%	22%	30%	206%
天岳先進（2631）	30%	中1至2手	中4至5手	6%
雙登股份（6960）	0.06%	35%	13%	31%
佳鑫國際資源（3858）	1%	70%	63%	178%
奧克斯電氣（2580）	10%	中15至16手	中16至17手	-7.6% (開市價)