引北水六年交投14萬億港股乘潮漲監管棘手

更新時間：02:38 2020-11-19 HKT
發佈時間：03:00 2020-11-19 HKT

　　(星島日報報道)「水能載舟，亦能覆舟」，被稱為引入「北水」的滬港通剛慶祝六周年紀念，滬深港通期間合共為港股合共帶來近14萬億元的交投，這股百年一遇的「洪水」，雖令港股水漲船高，但滔滔浪裏卻夾雜着碎沙雜物，令香港股市變得混濁，如跨境操控股市、新股財務造假、微訊女炒股群組等，都為香港市場監管帶來深遠影響！
　　滬港通推出後成效良好，促進中港資金互聯互通，帶動股市交投，故在2016年12月順理成章「添食」，擴展至深圳，成為深港通。雖然滬深港通至今只限二手市場，期待已久的「新股通」遲遲未能展開，但成效已是相當超卓。據港交所統計，截至今年11月10日，透過滬深股通的南水（北向）資金，總成交金額達36.9萬億元人民幣，累計淨流入有1.12萬億元人民幣；至於北水（南向）港股通總成交金額達13.7萬億港元，累計淨流入有1.62萬億港元。
　　「北水」帶動港股交投暢旺，新股集資額亦受惠，由2015年至2019年期間，香港有四次奪得新股「集資王」，成為全球新股集資金額最大的地方，僅2017年跌至季軍位置。至於港股總市值，由滬港通開通日的25.3萬億元，六年之後已升至45.6萬億元，有多達八成的增幅。
　　滔滔不絕的「北水」，把彈丸之地的香港充脹，但後遺症亦有不少。在環球金融市場當中，內地股市屬後起之秀，市場散戶眾多，投機風氣旺盛。內地市場盛行「微信女」騙局，即是騙徒開設假的社交媒體帳戶，誘騙股民買入股價早已炒高的細價股，讓幕後人士出貨圖利。
　　按照滬深港通機制，很多細價股已在「北水」投資範圍剔除，但隨著中港兩地股市加強融合，一股「微信女」的歪風近年也難免吹到香港。
　　「微信女」來到香港通常入鄉隨俗，由微信改為港人常用的WhatsApp、facebook等國際網絡平台，而且騙徒的假帳戶，也不再是千篇一律使用美女頭像，有時會盜用香港著名股評家的身分，欺騙手法本地化，小股民防不勝防。
　　除了社交媒體「山埃」貼士大流行之外，很多股價操控活動在內地進行，亦屬公開秘密。莊家透過網上證券服務，將目標港股舞上推落，而本港監管機構往往鞭長莫及。雖然中港兩地證監會早已簽署了諒解備忘錄，協調跨境執法工作，但隨著滬深港通的資金流量不斷增加，本港監管機構需要跟進的對象，亦遍布全國各地，如何進行有效的跨境監管，相信當局仍要大傷腦筋。
　　內地股市作為新興市場，股民「勇」字行頭，只要股份有迷人概念，股價往往炒至不合理水平。在「北水」大舉南下之後，股價大幅波動已經不限於細價股，就以即將染藍的美團（3690）為例，股價由今年3月中的70.1元低位，暴升至今個月上旬的338.2元高位，升幅接近四倍，以一隻市值曾逼近二萬億元的重磅股來說，可說相當驚人。即使現時股價稍為回落至300元，市盈率也超過六百倍。這種把當紅股炒至數百倍市盈率的手法，與大牛市階段的A股市場可謂一脈相承。
　　隨著「北水」不斷湧入，股份能否納入滬深港通機制，便日益重要，但兩地監管機構有時欠缺共識，或會令市場無所適從，從同股不同權事件，便可見一斑。原則上，恒生綜合大、中型股指數成分股，以及「A+H」兩地上市股份均可以納入滬港通，可是在2018年7月，當時剛上市的同股不同權股份小米（1810），雖然獲火速納入相關指數，但卻突然被滬深交易所「落閘」，無法按慣例納入滬深港通的南向投資範圍，令市場大吃一驚，要到2019年10月底，才以非同權股份的身分納入滬深港通，事件反映兩地監管機構欠缺共識。至於阿里巴巴（9988）等第二上市股份，以及未有收入的生物科技股（B股），何時能納入滬深港通，仍屬未知之數。
　　正所謂「水能載舟亦能覆舟」，滬深港通的「北水」能否造福市場，除了要看水源是否充足以外，監管方針能否配合，亦是重要關鍵。
　　